基础化工行业周报：顺丁橡胶价格上涨 万华化学全球单套产能最大柠檬醛装置成功投产

　　投资要点:

    　　?2024 年8 月29 日，国海化工景气指数为96.93，较8 月22 日上升0.01。

    　　?投资建议：化工长周期景气向上

    　　我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。

    　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。

    　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会：

    　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。

    　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺　　（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。

    　　3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。

    　　4）高股息央国企。2024 年1 月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。

    　　5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5 月17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。

    　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。

    　　?行业信息跟踪

    　　据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于78.82 和73.65 美元/桶，周环比-0.25%和-1.75%。

    　　?重点涨价产品分析

    　　本周（2024.8.24-2024.8.30，下同）顺丁橡胶：齐鲁市场价格上涨，8月30 日，顺丁橡胶：齐鲁市场价格15200 元/吨，环比上周+5.56%。本周顺丁橡胶价格涨幅明显。供应方面，本周国内高顺顺丁装置平均开工符合60.21%，较上周走高3.09 个百分点，周内威特、扬子检修等恢复正常生产。

    　　需求方面，下游轮胎企业开工略有恢复，对顺丁橡胶市场需求面支撑有限。

    　　成本方面，原料丁二烯市场价格小跌后有所上行，重心较上周走高，但顺丁橡胶出厂价格上涨节奏领先于成本面丁二烯，毛利水平略有回升，亏损空间收窄。煤焦油：山西市场价格上涨，8 月30 日，煤焦油：山西市场价格3960 元/吨，环比上周+4.07%。本周煤焦油市场价格持续上涨。供应方面，焦企开工弱势下行，焦炭市场7 轮降价落地，焦企利润倒挂，开工意向下滑。

    　　焦企开工负荷下调，煤焦油供应面继续减少。需求方面，国内高温煤焦油深加工产能开工负荷下降，部分企业进入检修阶段，市场开工负荷下降。丁二　　烯：华东市场价格上涨。8 月30 日，丁二烯：华东市场价格13000 元/吨，环比上周+4.00%。本周国内丁二烯市场价格小跌后有所上行，重心较上周走高。供应方面，本周国内丁二烯装置开工较上周跌0.43 个百分点，山东玉皇、南京诚志等装置延续停车，盛虹炼化稍降负荷运行，开工负荷总体下跌。需求方面，国内高顺顺丁装置较上周开工率走高3.09 个百分点，由于吉林石化停车检修，乳聚丁苯橡胶装置开工负荷走低3.08 个百分点。

    　　?重点标的信息跟踪

    　　【万华化学】据卓创资讯，8 月30 日，纯MDI 价格19100 元/吨，环比8 月23 日持平；8 月30 日聚合MDI 价格17325 元/吨，环比8 月23 日下跌75 元/吨。

    　　本周国内聚合MDI 市场弱势下行。以华东M20S 货源为例，本周均价为17240 元/吨桶装含税现金自提，较上期均价下滑0.69%。供需两淡，市场主流商谈重心弱势下探。上海某厂聚合MDI 对经销商最新报价执行17400 元/吨，一口价客户执行17600 元/吨，环比持平，货量少。场内现货偏紧，但下游买气清淡，贸易商整体心态不统一，市场主流商谈重心弱势下探。

    　　本周国内纯MDI 市场弱势运行。以华东市场为例，本周均价为19100 元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑0.78%。场内现货偏紧，下游刚需低迷，市场稳中下滑或进入僵持状态。场内现货偏紧，下游刚需低迷，贸易商多低价惜售，市场主流商谈在上周五高端商谈价格略微下滑后本周进入僵持状态。

    　　2024 年8 月29 日，万华微视界称，万华化学4.8 万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，这标志着全球单套产能最大的柠檬醛装置一次性开车成功。

    　　【玲珑轮胎】2024 年8 月27 日，玲珑轮胎发布2024 年上半年公告，2024年上半年公司实现营业收入103.80 亿元，同比增加12.37%；实现归母净利润9.25 亿元，同比增长64.95%。

    　　2024 年8 月27 日，公司发布公告，公司及下属子公司对2024 年上半年可能存在减值迹象的各类资产进行了全面检查和减值测试，拟计提各类资产减值准备合计1.79 亿元。

    　　2024 年8 月27 日，公司发布公告，公司将以2024 年第二季度利润分配时股权登记日的总股本为基数，扣除回购专户中的股份，向全体股东按每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。若按照公司截至2024 年8 月26 日的总股本1473522713 股，扣除回购专户中的10020030 股计算，分配现金红利总额为1.46 亿元，占2024 年第二季度合并报表中归属于上市公司股东的净利润的30.22%。除此之外，公司不进行其他形式分配。

    　　2024 年8 月27 日，公司发布公告，玲珑轮胎拟注销股份数量为10020030股，占公司目前总股本的0.68%。注销完成后，公司注册资本将由人民币14.74 亿元变更为人民币14.64 亿元。

    　　据中国橡胶杂志，2024 年8 月27 日，玲珑轮胎在产能布局方面，对非　　公路轮胎产能进行了全面升级规划。在“7+5”战略全球布局中，实施“3+3”非公路轮胎产业布局，即在中国3 个生产基地、海外3 个生产基地，均规划非公路轮胎产能。

    　　本周泰国到美西港口海运费为6300 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为9000 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为8282 美元/FEU，环比上周持平。

    　　【赛轮轮胎】本周暂无重要公告。

    　　【森麒麟】2024 年8 月30 日，森麒麟发布2024 年上半年公告，2024年上半年公司实现营业收入41.10 亿元，同比增加16.21%；实现归母净利润10.77 亿元，同比增长77.71%。

    　　【软控股份】本周暂无重要公告。

    　　【中国石油】2024 年8 月26 日，中国石油发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为15538.69 亿元，同比增长5%；归母净利润为886.07 亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利润为915.9 亿元，同比增长4.8%。

    　　2024 年8 月26 日，中国石油发布2024 年半年度A 股利润分配方案的公告，2024 年半年度A 股每股派发现金红利人民币0.22 元（含税）。

    　　【中国海油】2024 年8 月28 日，中国海油发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为2267.7 亿元，同比增长18%；归母净利润为797.31 亿元，同比增长25%；扣非归母净利润为791.97 亿元，同比增长27%。

    　　2024 年8 月28 日，中国海油发布2024 年中期股息分配方案的公告，每股派发股息0.74 港元（含税）。

    　　【中国石化】2024 年8 月25 日，中国石化发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为15761.31 亿元，同比下降1.1%；归母净利润为357.03 亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润为355.82 亿元，同比增长5.7%。

    　　2024 年8 月25 日，中国石化发布2024 年半年度A 股利润分配方案公告，每股派发现金股利人民币0.146 元（含税）。

    　　2024 年8 月25 日，中国石化发布关于以集中竞价交易方式回购A 股股份的回购报告书，公司拟使用不低于人民币8 亿元，不超过人民币15 亿元的自有资金回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，回购价格不高于董事会通过回购股份决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%，本次回购股份的期限自董事会批准方案之日起不超过3 个月，回购的股份将全部注销并减少注册资本。

    　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8 月29 日库存14 天，环比8 月22　　日下降6.8 天；8 月30 日PTA 库存394.9 万吨，环比8 月23 日增加7.1万吨。8 月30 日涤纶长丝FDY 价格为7925 元/吨，较8 月23 日下降100元/吨；PTA 价格为5329 元/吨，较8 月23 日增加43 元/吨。

    　　【荣盛石化】2024 年8 月27 日，荣盛石化发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为1612.5 亿元，同比增长4.35%；归母净利润为8.58 亿元，同比增长176.15%；扣非归母净利润为6.72 亿元，同比减少148.44%。

    　　【桐昆股份】2024 年8 月29 日，桐昆股份发布关于变更部分募投项目的公告，根据当前市场需求情况及公司经营需要，公司拟将2021 年非公开发行股票募投项目中的“年产15 万吨表面活性剂、20 万吨纺织专用助剂建设项目”的剩余募集资金变更为用于实施“浙江恒翔新材料有限公司二期年产20 万吨高端界面剂项目”。

    　　2024 年8 月29 日，桐昆股份发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为482.15 亿元，同比增长30.67%；归母净利润为10.65 亿元，同比增长911.35%；扣非归母净利润为9.03 亿元，同比扭亏为盈。

    　　【新凤鸣】2024 年8 月28 日，新凤鸣发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为312.72 亿元，同比增长10.96%；归母净利润为6.05 亿元，同比增长26.17%；扣非归母净利润为5.39 亿元，同比增长46.33%。

    　　2024 年8 月28 日，新凤鸣发布关于增加回购股份金额的公告，本次调整回购股份方案的具体内容：将回购资金总额由“不低于人民币1 亿元（含），不超过人民币1.5 亿元（含）”调整为“不低于人民币2.5 亿元（含），不超过人民币5 亿元（含）”。

    　　【远兴能源】据百川盈孚，2024 年8 月30 日重质纯碱价格为1742 元/吨，较8 月23 日下降29 元/吨；轻质纯碱价格为1622 元/吨，较8 月23日下降45 元/吨；尿素价格为2023 元/吨，较8 月23 日下降37 元/吨；动力煤价格为693 元/吨，较8 月23 日下降5 元/吨。

    　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024 年8 月30 日乙二醇价格为4775.00 元/吨，环比8 月23 日上升127.00 元/吨。据卓创资讯，2024 年8 月30 日尿素小颗粒价格为1950 元/吨，环比8 月23 日下降90 元/吨。

    　　2024 年8 月23 日，公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收169.75 亿元，同比+37.35%；实现归母净利润22.24 亿元，同比+30.10%。

    　　【瑞华泰】2024 年8 月24 日，瑞华泰发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营收1.32 亿元，同比+8.16%；实现归母净利润-0.36 亿元，同比亏损扩大。

    　　【中国化学】2024 年8 月31 日，公司发布2024 年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入906.1 亿元，同比-0.35%;实现归母净利润　　28.39 亿元，同比-3.63%。

    　　【云图控股】【宝丰能源】本周暂无重要公告。

    　　【卫星化学】据Wind，2024 年8 月30 日丙烯酸价格为6325.00 元/吨，环比8 月23 日上升25.00 元/吨。

    　　【扬农化工】据百川盈孚，2024 年8 月30 日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较8 月23 日持平；联苯菊酯原药价格为12.9 万元/吨，较8 月23 日持平；草甘膦原药价格为2.48 万元/吨，较8 月23 日持平。

    　　2024 年8 月24 日，扬农化工发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为56.99 亿元，同比下降19.36%；归母净利润为7.63 亿元，同比下降32.1%；扣非归母净利润为7.38 亿元，同比下降31.78%。营业收入下降原因：主要是由于产品销售价格下降致营业收入下降。

    　　【国瓷材料】本周暂无重要公告。

    　　【蓝晓科技】2024 年8 月27 日，蓝晓科技发布2024 年半年度报告：

    　　2024 年上半年公司实现营业收入12.95 亿元，同比增加28.50%；实现归母净利润4.04 亿元，同比增加16.79%。

    　　【三美股份】2024 年8 月27 日，三美股份发布2024 年半年度报告：

    　　2024 年上半年公司实现营业收入20.40 亿元，同比增加17.51%；实现归母净利润3.84 亿元，同比增加195.83%。

    　　【永和股份】2024 年8 月28 日，永和股份发布2024 年半年度报告：

    　　2024 年上半年公司实现营业收入21.76 亿元，同比增加4.62%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增加2.40%。

    　　【金石资源】据卓创资讯，8 月30 日，萤石市场均价3375 元/吨，较8月23 日下降50 元/吨。8 月30 日，制冷剂R22 的市场均价为30000 元/吨，较8 月23 日持平；制冷剂R32 的市场均价36000 元/吨，较8 月23 日持平；制冷剂R125 的市场均价30500 元/吨，较8 月23 日下降500元/吨；制冷剂R134a 的市场均价32250 元/吨，较8 月23 日增长250元/吨。

    　　【巨化股份】本周暂无重要公告。

    　　【利尔化学】据百川盈孚，2024 年8 月30 日草铵膦原药价格为5.20 万元/吨，较8 月23 日持平。

    　　2024 年8 月29 日，利尔化学发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为33.3 亿元，同比下降25.5%；归母净利润为0.93 亿元，同比下降80.63%；扣非归母净利润为0.8 亿元，同比下降83.41%。业绩同比下降原因：公司核心产品草铵膦产品价格下滑较大。

    　　【广信股份】据百川盈孚，2024 年8 月30 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.65 万元/吨，较8 月23 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.33万元/吨，较8 月23 日持平；敌草隆价格为3.40 万元/吨，较8 月23 日持平。

    　　2024 年8 月28 日，广信股份发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为22.87 亿元，同比下降39.37%；归母净利润为4.12 亿元，同比下降59.71%；扣非归母净利润为3.72 亿元，同比下降61.38%。

    　　【长青股份】据百川盈孚，2024 年8 月30 日吡虫啉原药价格为7.3 万元/吨，较上周8 月23 日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2 万元/吨，较上周8 月23 日持平；异丙甲草胺原药价格为3.1 万元/吨，较上周8 月23 日持平；丁醚脲价格为10.0 万元/吨，较8 月23 日持平。

    　　【海利尔】2024 年8 月28 日，海利尔发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为24.06 亿元，同比减少9.65%；归母净利润为1.62亿元，同比减少50.99%；扣非归母净利润为1.63 亿元，同比减少56.81%。

    　　【国光股份】【江化微】【山东海化】本周暂无重要公告。

    　　【华恒生物】2024 年8 月27 日，华恒生物发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为10.16 亿元，同比增长19.57%；归母净利润为1.5 亿元，同比减少21.72%；扣非归母净利润为1.48 亿元，同比减少22.14%。

    　　2024 年8 月27 日，华恒生物发布关于签订技术许可合同暨关联交易的公告，公司拟与关联方欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的生物法生产色氨酸技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，独占实施许可期限为20 年。公司利用合同约定的技术成果实现产业化生产的当年起，在独占实施许可期限内，按照每自然年度利用本技术成果生产形成的终端产品销售额（含税）的1.63%向欧合生物支付产业化提成。

    　　【恒逸石化】【山东赫达】本周暂无重要公告。

    　　【道恩股份】2024 年8 月26 日，道恩股份发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为23.22 亿元，同比增长3.72%；归母净利润为0.67 亿元，同比增长2.36%；扣非归母净利润为0.56 亿元，同比增长5.99%。

    　　【金发科技】2024 年8 月26 日，金发科技发布2024 年半年度报告，公司2024 年上半年营收为233.47 亿元，同比增长14.73%；归母净利润为3.8 亿元，同比减少19.03%；扣非归母净利润为3.49 亿元，同比减少1.27%。

    　　【和顺石油】2024 年8 月30 日，公司发布2024 年半年度报告，2024年上半年公司实现营收13.74 亿元，同比-28.44%；实现归母净利润0.27亿元，同比-2.14%。

    　　【振华股份】据百川盈孚，2024 年8 月30 日氧化铬绿价格为31800 元/吨，较8 月23 日持平。

    　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

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