美格智能(002881)：Q2营收创新高 毛利率环比改善

　　事件

    　　公司发布2024 年半年度报告，报告期内实现营业收入13.06 亿元，同比增长27.63%；归母净利润0.33 亿元，同比下降31.18%；扣非归母净利润为0.32 亿元，同比增长31.98%；经营性活动现金净流量为-0.50 亿元，同比下降181.02%。

    　　Q2 单季度营收创新高，海外营收快速增长

    　　公司Q2 实现营业收入7.31 亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%，单季度营收创历史新高。公司持续加大海外市场的业务布局和产品拓展，海外市场营收快速增长。2024 年H1，海外市场营收为4.40 亿元，同比增长38.58%，海外营收占比为33.73%，同比提升2.67 个百分点。

    　　毛利率环比改善，非经常性损益减少

    　　2024 年H1，公司毛利率为16.59%，同比下降3.82 个百分点，主要受产品出货结构的影响，部分低毛利产品集中出货，阶段性拉低毛利率水平。Q2 单季度毛利率为17.30%，环比提升1.61 个百分点，呈现季度改善的态势。公司非经常损益主要为对外投资公允价值增长和政府补助，同比减少2290.51 万元。

    　　智能网联车业务保持高速增长

    　　2024 年H1，公司5G 智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货，该业务收入占比持续提升。IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求则重回增长轨道，IoT 行业也保持较高增速。FWA 领域，公司与芯片厂商密切协作，在北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G 项目，发展态势良好。

    　　公司营收快速增长，给予“买入”评级

    　　参考公司半年度业绩情况， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为27.24/32.52/38.84 亿元，同比增速分别为26.85%/19.37%/19.45%；归母净利润分别为1.06/1.55/1.92 亿元，同比增速分别为64.86%/45.59%/23.81%；EPS 分别为0.41/0.59/0.73 元/股。鉴于公司持续深耕智能模组，智能网联车业务保持高速增长，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦的风险。

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