2024年8月PMI数据点评：非制造业景气略有回升 总体产出基本持平

　　事件：2024 年8 月31 日，统计局公布了PMI 数据，8 月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数分别为49.1%、50.3%和50.1%，较上月分别变动-0.3/0.1/-0.1 个百分点。

    　　点评：（1）制造业景气尚处于收缩区间，产需两端进一步回落。8 月新订单指数回落0.4 个百分点至48.9%，创下年内新低显示有效需求不足问题仍待缓解；受此影响，以及高温多雨、传统生产淡季等因素的拖累，生产端重回收缩区间，8 月生产指数回落0.3 个百分点至49.8%。进出口方面，8 月新出口订单收缩步伐继续放缓，而进口指数有所回落，整体而言，内外需仍有待改善。价格方面，受市场需求不足及8 月部分大宗商品价格大幅调整等因素影响，原材料购进价格的回落幅度大于出厂价格的回落幅度，意味着制造业企业的盈利压力有所缓解。库存方面，产成品库存和原材料库存整体延续去库趋势。

    　　企业规模方面，8 月大型、中型和小型企业制造业PMI 全线回落，分别较7月回落0.1、0.7 和0.3 个百分点，至50.4%、48.7%和46.4%，中型和小型企业已连月位于制造业PMI 荣枯线之下。

    　　（2）8 月非制造业商务活动回升0.1 个百分点至50.3%，景气度略有回升。

    　　分行业来看，服务业商务活动指数回升0.2 个百分点，至50.2%，回升至临界点之上，暑期消费因素最终推动了服务业的回升。而建筑业商务活动继续受高温、多雨天气影响，放缓扩张步伐，较7 月回落0.6 个百分点至50.6%。

    　　（3）8 月综合PMI 产出指数回落0.1 个百分点，至50.1%。制造业的景气度回落幅度较之非制造业的回升幅度更大，小幅降低了综合PMI 水平。

    　　（4）综合而言，8 月制造业PMI 延续收缩态势，一方面受市场有效需求不足的因素影响；另一方面，也受到高温多雨及传统生产淡季的拖累。展望而言，伴随“两新”政策的进一步加码，以及生产端进入旺季，制造业收缩步伐或将呈现放缓态势。

    　　风险提示：1、“两新”政策效果不及预期。对制造业收缩步伐或将放缓的判断以“两新”政策的见效为前提，存在政策效果不及预期的风险。2、美国经济衰退风险。尽管美联储降息在即，但较高的利率环境仍带来一定的经济衰退风险，或从出口端对国内经济形成扰动。

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