A股市场周观察：行情偏向小盘成长 行业轮动速度回归历史均值

　　本周市场普涨，风格偏向小盘成长。本周A 股市场表现普涨，其中表现较好的为微盘股（6.2%）、中证1000（3.0%）和创业板指（2.2%）。风格方面，根据中信风格划分，本周表现较好的风格指数为成长（2.9%）、消费（1.7%）和周期（1.6%）；截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.86，较前周环比下降2.7 个百分点，小盘表现占优。行业方面，本周表现最优的申万一级行业为传媒（4.4%）、电力设备（4.3%）和综合（4.3%）。

    　　A 股性价比处于历史高位，钢铁煤炭等行业PB-ROE 占优。截至本周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM 分别为15.36、10.03、11.26、19.90和24.35，分别环比变化0.00、-0.35、-0.24、0.65 和0.46。行业角度来看，当前电子、计算机和房地产等行业PEG 表现占优。钢铁、银行和煤炭等行业当前PB-ROE 表现占优。截至本周五市场整体股权溢价为4.34%，处于2010 年以来96.0%分位，环比降低2bp，当前已高于“均值+1 倍标准差”线。

    　　市场情绪仍处于低位，行业轮动速度回归历史均值。本周市场热度均值为15.90，较前周均值变动-0.39 个百分点，处于2013 年以来31.50%分位水平。其中全A 换手率和涨停股数量较前周大幅上升；北向资金增长率、期指成交增长率、创业板换手率较前周小幅上升；新股首日涨跌幅与前周持平；两融成交占比和卖方盈利预期较前周小幅下降；RSI-30D 较前周大幅下降。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为37.20%，较前周变化-12.70 个百分点。成交占比最高的三个行业分别为电子、机械和医药。换手率口径来看，换手率历史分位水平最高的三个行业分别为银行、社会服务和家用电器。截至本周五，A 股行业轮动系数为272.70，较上周环比下降3.40，处于2014 年以来56.70%分位，行业轮动速度回归至平均水平。本周万得全A 成分股卖方盈利预期较上周变化-0.93%。其中盈利预期上调幅度较大的行业分别为农林牧渔、综合和有色金属。调研热度最高的三个行业分别为美容护理、医药生物和通信，涨停股占比最高的的三个行业分别为综合、通信和建筑材料。

    　　宽基ETF 贡献主要增量，两融余额持续下降。本周市场资金总体净流入418.96 亿元，较前周环比多流入209.16 亿元。市场资金净流入主要贡献项为ETF 基金净流入，主要流出项为融资净卖出。行业来看，本周资金流入较多的行业为银行、建筑装饰和医药生物，流出较多的行业为电子、汽车和食品饮料。本周含权益类公募基金发行规模为23 亿元，环比变动-12 亿元；发行数量为15 只，环比变动6 只。两融日均成交规模为476.16亿元，占A 股总成交额的8.0%，较上周上涨0.4%，银行、建筑装饰、有色金属两融净买入额最高。本周ETF 基金净流入454.81 亿元，较前周环比多流入94.95 亿元，增持较多的大类ETF 为宽基ETF、医药ETF 和军工ETF，主要赎回科技ETF。宽基ETF 基金本周主要净增持沪深300ETF 和中证1000&2000 ETF，行业来看，本周市场主要净增持医药生物ETF、国防军工ETF。

    　　根据估值、资金和情绪面三个角度打分，当前分数较高的行业为家电、通信和社服。

    　　风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。

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