策略月报：震荡筑底阶段的四种投资策略

　　主要观点：

    　　1、观点回顾

    　　8 月策略报告指出，当前政策底、估值底、情绪底形成三底共振，预计后市以反复震荡格局为主，投资者可以从容逢低布局。宏观政策持续用力，财政刺激力度有望加大。

    　　8 月指数继续探底，月末反弹。从交易维度解释，主要是政策底、估值底没有形成市场合力，在机构资金大举申购宽基ETF 基金的情况下，融资资金、北向资金等多头仍有分歧。

    　　2、经济环境

    　　7 月，实物量生产保持韧性，工业企业利润小幅改善，基础设施建设投资提速。投资、消费增速低于预期，有待进一步提振，出口保持增长，四季度可能面临一定压力。M1 同比增速、工业企业应收账款余额、应收账款平均回收天数等指标有待进一步改善。制造业PMI 指数位于景气区间下方，非制造业PMI 指数环比略有回升。

    　　3、政策环境

    　　8 月16 日，李强总理强调：以进一步全面深化改革为强大动力，扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。财政部发布《2024 年上半年中国财政政策执行情况报告》在财政政策展望中指出，加大财政政策实施力度。中国人民银行行长潘功胜表示，加强逆周期调节、研究储备增量政策举措。

    　　4、投资策略

    　　当前，多个综合指数处于估值底部区域，市场情绪指数处于2.3%的历史极低分位，商品市场从8 月下半月企稳反弹，宽基ETF 基金低位不断获得大额申购，令指数总体下行空间受限。另一方面，受限于基本面业绩改善力度及技术上中长期均线压力，多头需要时间不短积累力量。

    　　总体上，市场或进入钝化式抵抗下跌形态：一是指数在持续超跌后随时展开反弹。二是反弹空间受中期均线压制。三是局部行情热络。建议左侧交易者在能力圈范围内逢低布局，仅供参考。

    　　战略上，继续坚持四个基本原则：一是坚持底线思维的战略，即估值底和政策底；二是坚持结构思维和逢低择时的战术；三是坚持哑铃配置策略，以科技创新为矛，以红利资产为盾；四是坚持配置大类资产。

    　　维持前期推荐：红利资产：家用电器、公用事业之电力（申万二级）、环保、交通运输之仓储物流（申万二级）、上证红利指数、黄金股ETF。科技创新：传媒、华为鸿蒙、电信运营商、医药生物（中药）。大类资产配置类：日经225ETF、黄金ETF、恒生指数ETF、基准国债ETF、货币ETF、沪深300ETF。

    　　下半年的主要关注方向：科技创新方向的电子、半导体、电信运营商；美联储降息利多黄金和恒生指数。

    　　新增关注维生素板块，供给侧突变带来产品价格上涨，净利润连续两个季度边际改善。

    　　5、专题论述

    　　1）情绪指数

    　　2）震荡筑底阶段的交易策略

    　　3）美联储降息利好那些资产

    　　往期回顾：

    　　2024/8/1 建议关注黄金股ETF

    　　2024/6/2 建议关注电子及半导体

    　　2024/5/4 建议关注恒生指数ETF

    　　2024/4/22 建议关注有色金属、基础化工

    　　2024/4/1 建议关注交通运输之物流

    　　2024/3/1 建议关注医药生物（中药）、传媒、环保

    2024/2/1 建议关注基准国债ETF

    　　2024/1/17 建议关注上证红利指数

    　　2023/12/29 建议关注日经225、黄金；家用电器、公用事业之电力、华为鸿蒙、电信运营商

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