房地产周报：销售表现平淡关注政策预期及板块反弹行情

　　市场行情：本周上证综指下跌0.43%，恒生指数上涨2.14%，A 股房地产板块上涨3.78%，H 股内房板块上涨5.56%。板块涨幅前三深圳华强、华润万象生活、永升服务分别上涨52.03%、20.19%和19.31%；板块跌幅前三绿城管理控股、荣安地产、港龙中国地产分别下跌29.75%、19.17%和17.29%。

    　　新房成交：本周23 城周新房成交整体环比上升19.7%，同比下降30.4%，本年累计同比下降31.8%；较去年全年增速下降25pct。一线城市周新房成交整体环比下降0.2%，同比下降17.6%%，本年累计同比下降28.0%；较去年全年增速下降29pct。二线城市周新房成交整体环比上升22.2%，同比下降42.5%，本年累计同比下降34.3%；较去年全年增速下降26pct。三线城市周新房成交整体环比上升94.7%，同比上升105.0%，本年累计同比下降23.8%；较去年全年增速下降4pct。

    　　二手房成交：本周12 城周二手房成交环比下降3.0%，同比上升9.7%，本年累计同比下降2.7%；较去年全年增速下降35pct。

    　　土地市场：截至上周，100 大中城市土地供应/成交规划建筑面积年度累计同比分别下降19.9%/下降17.6%，土地年度累计成交楼面均价同比下降24.0%。上周100 大中城市土地成交总价231 亿元，年度累计同比-37.4%；结构上，一线/二线/三线城市年度累计同比分别-49.6%/-33.9%/-33.5%。上周100 大中城市土地成交溢价率约为4.1%，其中一线/二线/三线成交溢价率分别为0.0%/4.1%/4.5%。

    　　板块估值：本周A 股地产开发商P/E、P/B 平均值分别为13.3x/0.5x；H 股地产开发商P/E、P/B 平均值分别为4.8x/0.3x；中介服务公司P/E、P/B 平均值分别为33.1x/1.0x；A/H 股物业公司P/E、P/B 平均值分别为9.4x/1.5x。

    　　投资建议：本周新房成交同比跌幅扩大，环比延续涨势，二手房成交同比涨幅收窄，环比微跌，销售市场表现平淡，上一轮政策效果消退，但时间进入9 月为传统销售旺季，新一轮宽松政策出台预期渐强，8 月30 日房地产板块指数大幅反弹，建议积极关注板块未来走势。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股。

    　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。

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