建筑材料行业周报：存量房贷利率有望下调 房屋养老金新举措试点
存量房贷利率下调呼声渐强。近期市场消息称，有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷进行“转按揭”操作。我们认为，当前来看，存量房贷利率下调呼声渐强有几方面因素：1）2023 年9 月两部门曾引导降低存量首套住房贷款利率。根据中国人民银行报告显示，截至2023 年9 月末，超过22 万亿存量房贷利率完成下调，调整后平均降幅73个基点，每年减少借款人利息支出1600 亿元至1700 亿元。2）新增房贷利率进一步下降，新旧房贷利差扩大。根据贝壳研究院数据显示，主流房贷利率进一步下调，2024 年5 月百城首套房贷利率平均3.45%，环比下降12bp；二套主流房贷利率平均3.9%，环比下降26bp，进入“3 时代”。随着新增房贷利率的进一步下降，存量和新增房贷利差扩大。
我们认为，若存量房贷利率下调，1）将对存量房贷进行减负，截至2024年6 月中国住房贷款余额约37.79 亿元，将直接降低已购房者月供支出；2）能够进一步提振市场信心，带动地产链的良性修复。
房屋养老金制度新举措，老旧小区更新修缮有望带动建材需求。2024 年8月23 日，住建部表示研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度，构建全生命周期的房屋安全管理长效机制，上海等22 个城市开展试点。其中，上海将在浦东等区率先试点房屋养老金制度。房屋养老金制度具体来看：1）资金来源由个人账户+公共账户组成，个人账户业主交存的住宅专项维修资金；公共账户由政府负责建立，来源包括地方财政补贴一点、土地出让金归集一些等多重渠道；2）房屋养老金资金用途，个人账户专项用于住宅公共部位、公共设施设备保修期满后的维修和更新、改造；公共账户资金主要用于房屋体检和保险等支出。
根据《我国房屋养老金制度：背景与框架》显示，当前我国城镇老旧住房占比快速攀升，2000 年以前的房屋占比达到27.55%。我们认为，在未来存量房规模不断增大的背景下，更多住房面临房屋老化带来的问题，住房养老金作为长远制度，能够满足住房检测维护，以及老旧小区改造需求。
而城市更新及修缮需要，也有望进一步带动下游建材需求。
行业重点数据跟踪：
水泥：过去一周（8.26-8.30）全国水泥均价为494.84 元/吨，周环比下跌0.6%，价格略有回调。各区域价格来看，仅东北价格环比上涨，西南、华东、中南等地区环比回落。水泥消费方面， 8 月30 日全国水泥出库量324.25 万吨，周环比下降0.6%。当前水泥价格偏弱，主要在于年内新开工不足，资金短缺以及高温雨水影响。不过，我们认为，随着9 月之后气温下降，以及部分新项目开工建设，需求有望逐步改善。
平板玻璃：过去一周（8.26-8.30），全国浮法平板玻璃库存方面，8 月30日玻璃样本企业库存7054.38 万重量箱，环比增加188 万重量箱，行业延续累库。其中，华北市场交投平淡，厂家产销多难达到平衡。产量方面，8 月30 日，浮法玻璃日度产量为16.81 万吨，周环比下降0.3%。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌1.71%。同时，截止8 月29 日纯碱企业库存121.88 万吨，环比微降0.59%，厂家库存高位略有回落。
光伏玻璃：过去一周（8.26-8.30）8 月28 日光伏玻璃价格22.5 元/平方米，价格环比持平。供应端，8 月30 日光伏玻璃开工率75.44%，环比下降1.7 个百分点，开工率连续8 周回落。
玻纤：过去一周（8.26-8.30）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。
碳纤维：过去一周（8.26-8.30）碳纤维价格保持稳定。
投资建议
投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430 政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注技改加速，旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。
风险提示
宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。
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