精研科技(300709)：折叠屏手机加速普及 铰链MIM核心供应商充分受益

　　精研科技发布2024 年半年度报告： 2024 年上半年实现的营业收入为10.02 亿元，同比增长 28.04% ；实现归母净利润0.59 亿元，实现扣非归母净利润0.51 亿元，同比均实现扭亏。

    　　投资要点

    　　24H1 业绩大幅改善，各业务均实现显著增长2024Q2 公司实现营业收入6.13 亿元，同比增长27.48%，环比增长57.67% ； 归母净利润0.86 亿元， 同比增长1186.44%，环比减亏，2024Q1 归母净利润为-0.27 亿元；扣非归母净利润0.82 亿元，同比减亏，2023 年Q2 扣非归母净利润为-0.01 亿元；环比减亏，2024 年Q1 扣非归母净利润为-0.31 亿元。 MIM 零部件及组件的营收规模增长显著，较上年同期增加了1.57 亿元，同比增长32.23%，毛利率提升至41.89%；传动、散热类组件及其他的营收规模较上年同期增加了0.79 亿元，同比增长58.33%，同时公司本期计提资产减值损失0.9 亿元，若剔除该减值准备，公司近利润将进一步上升。

    　　卡位折叠机铰链组件业务，驱动盈利能力提升2024Q2 中国市场折叠屏手机销量达262 万部，同比增长125%，环比增长11%，已连续第四个季度保持三位数同比增长幅度，折叠屏手机产业维持高景气状态。公司深耕消费电子MIM 行业多年，技术实力行业领先，管理体系成熟，量产经验丰富，品牌客户覆盖率高。凭借在MIM 零部件领域积累的材料创新能力、精度控制能力和一致性管控能力，纵向切入价值量更高的折叠机铰链MIM 组件业务。截至2023 年11月，公司折叠机铰链MIM 组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。预计2024 年随着MIM 组件业务客户的持续扩展和渗透率的提升，公司业绩有望迎来量价齐升。

    　　AI 服务器升级带动散热需求大增，公司深耕散热业务持续受益

    　　公司可为散热领域客户提供风冷模组、液冷模组、液冷板以　　及模组子件热管、VC 等散热产品，目前客户有BTW、中达电子等，其中中达电子作为台达电子在大陆的子公司，是英伟达的主要供应商之一。台达电子集成了电源、散热及被动组件三大关键零部件的优势，为英伟达提供了全系列的AI 电源全方位集成方案。2024 年上半年公司传动、散热类组件业务实现营业收入2.14 亿元，同比增长58.33%。AI 服务器正处在高速发展过程中，随着算力的持续提升，散热需求也在快速提升，尤其液冷方案的推出将加速液冷板等产品的需求，公司将持续受益。

    　　盈利预测

    　　预测公司2024-2026 年收入分别为30.10、39.43、51.25 亿元，EPS 分别为1.62、2.14、3.15 元，当前股价对应PE 分别为23.9、18.1、12.3 倍。看好公司在国产品牌折叠机放量背景下的产品升级&客户结构优化，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　折叠屏手机销售不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司研发不及预期风险

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