迈瑞医疗(300760)：IVD稳健增长 高端不断突破

　　事件：公司发布公告，2024 年上半年实现营业收入205.31 亿元，同比增长11.12 %；实现归母净利润75.61 亿元，同比增长17.37%，毛利率为66.25%,同比提升0.66pct。2024 年二季度实现营业收入111.58 亿元，同比增长10.35%；实现归母净利润44.01 亿元，同比增长13.69%；毛利率为66.50%，同比提升1.56pct。

    　　体外诊断业务收入迅速增长。体外诊断业务实现收入76.58 亿元，同比增长28.16%，其中，化学发光业务增长超过了30%。医学影像业务实现收入42.74亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过 40%。生命信息与支持业务收入80.09 亿元，同比下降7.59%，其中微创外科增长超过了90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。

    　　销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比小幅下降。2024 年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为14.30%、4.01%和8.65%，分别同比下降1.05pct，0.30pct，1.37pct。

    　　数智化整体解决方案助力长远发展。公司已初步完成了“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建，通过“三瑞”生态与设备融合创新，结合大数据、人工智能，为医疗机构提供全院级数智化整体解决方案。截至 2024H1，“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计超过 900 家；“迈瑞智检” 实验室解决方案在全国实现近 330 家医院的装机，约80%为三级医院；“瑞影云++”项目已经覆盖全国 31 个省、市、自治区，累计装机超过1.3 万套。

    　　投资建议：预计2024-2026 年公司收入417.61、499.09、594.95 亿元，同比增长19.5%、19.5%、19.2%；归母净利润140.20、169.61、204.80 亿元，同比增长21.1%、21.0%、20.7%；维持“增持”评级。

    　　风险提示：销售不及预期的风险；降价风险；汇率波动风险；产品研发风险；经营管理风险；经销商销售模式；中美贸易摩擦相关风险；行业政策变化。

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