医药生物行业周报：行业估值处于低位+24H2行业有望环比改善 建议重点关注医药行业

市场表现：本周医药生物板块收益率为2.02%，板块相对沪深300 收益率为2.19%，在31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第16。6 个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅3.51%（相对沪深300 收益率为3.68%）；涨幅最小的为中药板块，涨幅为0.82%（相对沪深300 收益率为0.99%）。

    24H1 概述：24H1 医药行业整体承压，24H1 医药行业总收入同比-0.39%，归母净利润同比-2.74%。从单季度表现上看，24Q1 行业总收入同比+0.61%，24Q2 行业总收入同比-1.4%；24Q1 行业归母净利润同比-0.17%，24Q2 行业归母净利润同比-5.39%。从细分板块上看，医疗耗材、化学制药及血液制品细分板块业绩表现亮眼，其中医疗耗材及化学制药板块连续2 个季度收入端及利润端均实现正增长，而血液制品板块连续2 个季度利润端实现正增长。

    投资思路：现行业半年报已披露完毕，我们认为24Q2 或将是医药全年的低点，24H2 线下药店及医药商业有望环比24H1 有所改善，终端及渠道端的改善有望带动上游产业恢复增长。此外，CXO 板块在2 季度已呈现出环比改善的趋势，我们建议重点关注医药板块投资机会。

    1）短期角度，在国内医保控费环境下，建议关注刚需型医疗企业、海外业务增长突出的企业、改革提升盈利能力的部分央国企：①呼吸机海外去库存结束&订单逐步恢复，建议关注美好医疗、怡和嘉业；②低值耗材海外去库存尾声，建议关注英科医疗、振德医疗、维力医疗； ③受益于药械集采，建议关注福安药业、三鑫医疗、山河药辅等；④央国企管理改革带来盈利提升，建议关注华润双鹤、国药现代、哈药股份。

    2）中长期角度，当前医药板块处于估值低位，核心资产估值均有回落，优质的创新药械和医疗服务龙头企业，估值吸引力逐步凸显，短期增速承压，不改长期市场地位和竞争力，建议关注：①创新药如信达生物、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等；②创新器械如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、南微医学等；③医疗消费&服务：爱尔眼科、鱼跃医疗、可孚医疗、泰格医药、通策医疗、金域医学、迪安诊断等。

    风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

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