利率债招标分析：24年国开债第4期新发 第8、15期增发

【利率债一级市场】

    截至9 月2 日，本周利率债已公告发行总计3446.8 亿元，其中一般利率债3140 亿元，地方债306.8 亿元。本周利率债总计到期5199.1 亿元，其中记账式国债3810.9 亿元，地方政府债388.2 亿元，农发债40 亿元，进出口债960 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：月初资金面宽松无虞，周一资金利率整体保持低位运行。9 月2 日央行公开市场进行35 亿元逆回购操作，当日4710 亿元逆回购到期，净回笼为4675 亿元。全天看，DR001 下行1bp 收于1.52%，DR007 下行1bp 收于1.69%。

    一级方面，周一农发债三期招标结果尚可，各期限中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，周一现券市场大幅走强，3-7Y 下行幅度明显。央行国债买卖操作落地，债市情绪整体回暖，叠加A 股市场走弱，债券利率午后下行趋势明显。和前一日中债估值相比，10 年期24 国债11 下行3bp 收于2.14%，24 国开10 下行2bp收于2.22%，5 年期24 国债08 下行5bp 收于1.80%，24 国开03 下行4bp 收于1.91%。

    【招投标建议】

    目前，2Y、5Y、10Y 国开债分别成交于1.76%、1.93%、2.23%，我们预计9 月3 日2Y、5Y、10Y 国开债分别成交于 1.61%-1.66%、1.80%-1.85%、2.18%-2.23%。

    【风险】

    利率超预期波动。

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