社会服务周报：关注中报超预期标的 把握底部布局机会

文旅：核心关注免税本周市内免税新政推出。2024 年8 月27 日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024 年10 月1 日起，实施《市内免税店管理暂行办法》。建议关注：1、已有市内免税店铺的运营商中国中免（601888.SH）有望具备先发优势。2、关注以王府井（600859.SH）为首的各个免税运营商，其有望在下半年逐步申请开店，关注申请与店铺落地进展。

    酒店：随暑期高峰期渡过，酒店行业量价环比有所回落，2024 年第33 周，全国量价较2023 年的恢复度分别为94.36%、88.55%。亚朵2024Q2 实现亮眼增长，RevPAR 高基数下略有承压，但开店情况和零售业务增速超预期，公司全年上调全年收入增速指引。

    教育：1）公职考培：25 年公职考培周期开启，关注头部公司。1H2024，华图实现营业收入15.06 亿元；归母净利润1.22 亿元；扣非归母净利润0.98 亿元。

    截至2024 年6 月末，公司非学历培训业务合同负债余额为7.56 亿元（不含税）。头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：行业公司半年报披露完毕，经营业绩高增。

    1H2024，学大教育实现营业收入16.20 亿元，同比+29.43%；其中个性化教育（传统校区）收入为13.19，同比+29.34%。行业供给出清下，龙头加大人员及网点投入提升交付能力，集中度有望提升。

    医美化妆品：1）医美：下游侧高基数下业绩承压，从头部单机构表现来看，2024H1 收入负增长为主。上游侧胶原蛋白板块增势亮眼，再生板块艾塑菲依托差异化特性+高利润空间突围，新品首款国产少女针“塑妍真·真妤”成功获批，推荐关注与行业β关联度较弱的新趋势、新产品。2）化妆品：中报密集披露，多家美妆公司业绩超预期&经营边际改善，但在消费缓慢复苏和Q3美妆淡季背景下，美护板块整体处于弱信心阶段，国货品牌获得市场份额和维持高成长性仍在持续印证。各国货品牌密集推新备战双11，建议关注新品销售情况，把握底部布局成长性突出标的的机会，等待Q4 旺季催化。

    零售：1）线下零售：板块二季度以来回调幅度较大，部分公司估值处于2020年以来低位水平，市值逐步逼近货币资金+交易性金融资产，我们认为当前消费虽然承压，但消费环境、公司业绩比疫情期间差的概率较低，当前板块估值位置已经反应了市场的悲观预期，同时考虑到新租赁准则对利润的影响趋弱、线上冲击边际放缓、公司加大回购、提升分红等因素，我们认为板块底部在逐步探明，建议关注当前估值较低的百货板块。另外建议关注α明显、自身仍处于成长期的个股。2）跨境电商：当前美国处于利率高位及渠道库存底部，2024H2 有望同时迎来周期拐点。美联储降息预期持续加强，房贷利率拐点已现，7 月美国新房销售领先回暖。成本端，海运及关税风险担忧情绪导致出海板块持续承压。展望下半年，伴随海运价格边际改善及Q4 美国大选落地，出海板块估值有望回暖。推荐3C 品牌龙头安克创新（300866.SZ），以及手工具出海龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具品牌龙头创科实业（0669.HK）。

    风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。

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