安克创新(300866)：增长动能强劲 品牌强势及供应链优化带动盈利能力提升

　　投资要点:

    　　公司实现营业总收入96.48 亿元，同比+36.55%；归母净利润8.72 亿元，同比+6.36%；扣非后归母净利润7.66 亿元，同比增长40.53%。收入的增长主要由于上半年新品的不断推出和市场的有效开拓。分业务来看，24H1 充电储能类（移动电源、充电器、储能等）/创新类（家居、安防等）/音频类（无线耳机、音响、投影仪等）收入分别同比增长43%/35%/31%，公司三条主要业务线均实现高速增长。

    　　从盈利端及费用端来看，24H1 公司毛利率45.18%，同比+2pct，其中充电储能类、创新类和影音类毛利率分别为42.98%/48.3%/46.62%，同比-0.42pct/+3.27pct/+4.91pct 。24H1 销售/ 管理/ 研发费用率分别为21.92%/4.1%/8.3%，同比+0.62pct/+1.05pct/-0.19pct。毛利率的提升一方面受益于公司上半年推出多款高客单价的新品，一方面受益于聚焦核心品类和供应链整合，降本效果显著。

    　　我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视，品牌效应带来的产品定价权和客户粘性，使公司在收入和毛利端的表现都更加坚韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司2024-2025 年归母净利实现为19.4/23.5 亿元，同比增长20%和21%，对应EPS 为3.65/4.41 元。维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示

    　　下行风险：价格竞争加剧，全球经济持续下行，手机市场需求持续下滑，运费成本上升，人民币汇率下降，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期

    　　上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；24 年手机需求的持续复苏；继苹果MR 后，全球XR 产品采用外接电池设计；扫地机器人市场需求反弹

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