北交所新股申购策略之七：国内香料香精优质生产商

内容摘要

    国内凉味剂生产领先者

    公司于2009 年成立于安徽怀远，专注于香精香料研发生产，主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料。核心产品凉味剂主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等，其中WS-23 等产品生产工艺取得国家专利，生产技术达到国际先进水平，在国内销售市场处于领先地位，2021 年及2022 年度国内市场占有率均约30%，目前公司已成为该类产品主要生产企业之一。

    下游应用场景广泛，终端需求快速提升

    2019-2022 年间，凉味剂以年均超40%增速增长。上海市食品添加剂和配料行业协会数据显示，未来5 年WS 系列凉味剂产品用量有望达到8000 吨。根据《食品添加剂使用标准》（GB2760-2014），WS-3、WS-23 等产品均列为许可使用的食品添加剂。国家药监局发布《已使用化妆品原料目录（2021 版）》中，将N,2,3-三甲基-2-异丙基丁酰胺（WS-23）、N-乙基-2-异丙基-5-甲基-环己烷甲酰胺（WS-3）等凉味剂系列产品列入使用目录中。WS 凉味剂有望取代薄荷醇广泛应用于日化、食品、酒类、饮料、烟草等产品中，市场空间广阔。

    战略布局细分市场，深耕凉味剂领域

    公司采用差异化细分市场战略，专注具有较高技术含量和产品附加值的凉味剂领域。公司积极开拓海外凉味剂产品市场，于2020 年新增凉味剂境外主要客户奇华顿，并与德之馨等全球十大香精香料公司建立了稳定的合作关系，2023 年公司境外收入为3296.8 万元，同比增长19.2%。截至2024 年6 月18 日，公司在手订单金额为1710 万元，同比增长70.3%。

    坚持自主研发，打造核心制备工艺

    公司注重研发，自研新型凉味剂WS-23 产品且已实现量产。其生产技术采用DIPPN和碳酸二甲酯、多聚磷酸等原材料，通过特殊滴加工艺操作合成WS-23 粗品，反应时间短，没有副产物生成，原料利用率高；离心甩料后母液中仅含有少量未反应的原料DIPPN 和少量产物WS-23，所得WS-23 纯度达99%，平均收率达到87%以上；且只采用一次结晶，结晶时间短，母液可直接循环使用，降低能耗，经济性好。

    风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期风险；（3）产品渠道拓展不及预期

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