青达环保(688501)：盈利能力稳步提升 研发投入持续增长

　　事件：2024 年8 月29 日，公司发布2024 年半年报。2024H1 公司实现营收5.14 亿元，同比+45.81%，实现归母净利润0.24 亿元，同比+85.99%，实现扣非归母净利润0.22 亿元，同比+133.82%。分季度看，2024Q2 公司实现营收3.66 亿元，同环比+32.63%/+146.83%；实现归母净利润0.18亿元，同环比+49.27%/+180.53%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同环比+85.81%/+180.02%。24Q2 销售毛利率为30.59%， 同环比+0.51pct/-4.78pct；销售净利率为5.25%，同环比-1.53pct/+2.52pct。

    　　主营业务稳健发展，盈利能力稳步提升。2024H1 公司实现营业收入5.14亿元，同比+45.81%，扣非归母净利润0.22 亿元，同比+133.82%，主要系干式除渣系统、低温烟气余热深度回收系统等主营业务销售收入稳健增长。2024H1 干式除渣系统营业收入1.4 亿元，同比+30.63%；低温烟气余热深度回收系统营业收入2.16 亿元，同比+157.84%。

    　　渔光互补项目有望增厚业绩，研发投入助力公司创新发展。2024H1 公司渔光互补项目持续推进，预计12 月30 日项目完成建设，后续将由预收购方按照协议约定通过股权转让方式完成100%股权收购，或将增厚公司利润。公司持续加大研发投入，2024H1 研发投入2379.14 万元，同比增长10.29%，占营业收入比重4.63%。公司新增发明专利申请9 项，实用新型专利申请14 项，软件著作权申请12 项，持续创新为客户提供固、液、气废领域全方位的节能、环保解决方案。

    　　投资建议：随着公司主营业务持续发展，我们预计2024-2026 年公司实现归母净利1.35/1.77/2.02 亿元，同比+55.9%/+31.0%/+14.0%，对应EPS为1.10/1.44/1.64 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；政策落地不及预期；宏观经济不及预期。

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