行业配置月报第25期：PEM-VC行业轮动模型2024年超额收益14.80% 医药、电新、有色等排名靠前

　　本报告导读：

    　　PEM-VC 行业轮动模型最近调仓日期为2024 年8 月30 日，9 月最新多头组合为：

    　　电力设备及新能源、汽车、石油石化、有色金属、医药；多头对照组持仓为：国防军工、消费者服务、食品饮料、建筑、建材。8 月景气度、超预期、动量和PEM-VC风险规避模型相对市场基准超额收益分别为0.56%、0.98%、1.14%、1.49%。2024年以来PEM-VC 风险规避多头组合收益率为5.75%，相对市场基准超额收益为14.80%。

    　　投资要点：

    　　PEM-VC行 业配置模型简介：综合运用“总量”与“边际”思维，优选景气度、超预期与动量边际改善的行业；同时利用估值趋势和拥挤度规避指数下行风险。PEM-VC 行业轮动复合模型历史绩效：

    　　2011 年1 月至2024 年4 月，组合年化收益为30.72%，超额年化收益为26.64%。

    　　行业轮动复合模型8 月收益统计：复合模型8 月多头组合为：有色金属、电子、机械、农林牧渔、医药。8 月行业景气度、业绩超预期、行业动量和PEM-VC 风险规避模型多头组合相对市场基准的超额收益率分别为0.56%、0.98%、1.14%、1.49%。2024 年以来行业优选多头组合相对市场基准超额收益为5.75%，PEM-VC 风险规避多头组合相对市场基准超额收益为14.80%。

    　　行业轮动复合模型9 月最新持仓：复合模型9 月多头组合为：电力设备及新能源、汽车、石油石化、有色金属、医药；多头对照组持仓为：国防军工、消费者服务、食品饮料、建筑、建材。

    　　行业轮动多维模型9 月边际变化：（1）行业景气度模型：2024 年9月份排名前五的行业为：非银行金融、银行、传媒、电力设备及新能源、电力及公用事业；排名后五名的行业为：商贸零售、食品饮料、建筑、通信、国防军工。2024 年9 月份相较2024 年8 月份景气度提升较多的行业为：房地产、银行、电力设备及新能源等；下降较多的行业为：农林牧渔、商贸零售、机械等。（2）业绩超预期模型：2024 年9 月份超预期排名前五的行业为：商贸零售、石油石化、电力设备及新能源、轻工制造、汽车；排名后五的行业为：建材、钢铁、煤炭、电力及公用事业、银行。2024 年9 月相较2024 年8 月超预期提升较多的行业为：石油石化、电力设备及新能源、汽车等；超预期下降较多的行业为：电子、钢铁、银行等。（3）行业动量模型：2024 年9 月动量排名前五的行业为：钢铁、电力及公用事业、有色金属、电子、国防军工；排名后五的行业为：房地产、建材、传媒、轻工制造、食品饮料。2024 年9 月相较2024 年8 月动量提升较多的行业为：电国防军工、交通运输、消费者服务等；动量下降较多的行业为：轻工制造、煤炭、石油石化等。

    　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。

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