计算机行业周报：AI 大模型加速迭代 算力产业链持续向好

　　市场回顾

    　　过去一周（8.26-8.30）上证综指下跌0.43%，创业板指上涨2.17%，沪深300 指数下跌0.17%，计算机（申万）指数上涨2.77%，跑赢上证综指3.19 个百分点，跑赢创业板指0.60 个百分点，跑赢沪深300 指数2.94 个百分点，位列全行业第9 名。

    　　周观点

    　　AI 大模型持续升级。（1）阿里巴巴：8 月29 日，阿里巴巴开源了最新视觉多模态模型Qwen2-VL，共有2B、7B、72B 三个版本。其中72B 模型在大部分指标超过了OpenAI 的GPT-4o，Anthropic 的Claude3.5-Sonnet 等著名闭源模型，成为目前最强多模态模型之一。

    　　相比第一代Qwen-VL，Qwen2-VL 可理解20 分钟以上的长视频、可操作手机和机器人的视觉智能体、能读懂不同分辨率和不同长宽比的图片。（2）智谱：8 月29 日，智谱 GLM 团队介绍了新一代基座大模型GLM-4-Plus，在语言理解、指令遵循、长文本处理等方面性能得到全面提升，保持了国际领先水平；发布文生图模型 CogView-3-Plus 和图像/视频理解模型 GLM-4V-Plus，并开源视频生成模型 CogVideoX 5B版本。此外，清言 app 迎来“视频通话”功能，这也是国内首个面向C 端开放的视频通话功能，清言 app 成为首个可以通过文本、音频、视频和图像来进行多模态互动的 AI 助手。

    　　英伟达业绩超预期，AI 算力确定性高。8 月28 日，英伟达公布2025财年第二财季财报， 实现营收300 亿美元（YoY+122%，QoQ+15%），超出市场预期的286.1 亿美元，创下历史新高。净利润165.99 亿美元（YoY+168%，QoQ+12%），市场预期为146.4 亿美元。毛利率75.1%（YoY+5 个百分点，QoQ-3.3 个百分点）。其中，数据中心营收263 亿美元（YoY+154%，QoQ+16%）。英伟达预计，第三财季营收为 325 亿美元，上下浮动 2%；GAAP 毛利率为 74.4%，上下浮动 50 个基点；全年毛利率预计在 70% 左右。英伟达表示，Hopper 架构的需求仍旧强劲，并预计 2025 财年下半年出货量将继续增加。同时客户对下一代 Blackwell 架构的计算单元，需求远超过供给。英伟达CFO Colette Kress 表示，Blackwell 的产量计划于第四季度开始，预计第四财季 Blackwell 营收将达到数十亿美元。国内算力产业链上市公司24H1 业绩表现亮眼。工业富联实现营收2660.91 亿元（YoY+ 28.69%），归母净利润87.39 亿元（YoY+ 22.04%）；浪潮信息实现营收420.64 亿元（YoY+68.71%），归母净利润5.97 亿元（YoY+90.56%）；中科曙光实现营收57.12 亿元（YoY+5.77%），归母净利润5.63 亿元（YoY+3.38%）；海光信息实现营收37.63 亿元（YoY+44.08%），归母净利润8.53 亿元（YoY+25.97%）；拓维信息实现营收17.28 亿元（YoY+61.07%），归母净利润333.52 万元；神州数码实现营收625.6 亿元（YoY+12.5%），归母净利润5.1 亿元（YoY+17.5%）。

    　　投资建议

    　　建议关注：（1）AI 算力：浪潮信息、紫光股份、软通动力、神州数码、海光信息、寒武纪等；（2）AI 应用：科大讯飞、金山办公、万兴科技、同花顺、拓尔思、能科科技、梅安森等。

    　　风险提示

    　　下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

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