儒竞科技(301525)：自动化领域持续布局 热泵业务有望触底回升

　　事件：公司发布 2024H1报告。2024H1实现营业收入6.58亿元，同比-16%；归母净利润0.94 亿元，同比-19%；实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比-31%。

    　　2024Q2 公司实现营业收入3.64 亿元，同比-14%；归母净利润0.5 亿元，同比-30%;实现扣非归母净利润0.44 亿元，同比-36%。

    　　点评：

    　　热泵出口有望逐步回暖，新能源车热管理业务高速增长。1）2024H1 公司暖通空调及冷冻冷藏设备领域营业收入 43,934.26 万元，同比下降32.13%。我们认为，随着热泵出口的回暖，公司热泵收入规模有望触底回升。2）新能源汽车热管理领域营业收入 20,295.23 万元，同比增加68.50%，随着公司募投项目的建设，公司新能源车热管理产能有望逐步增加，有望支撑公司业绩增长。

    　　机器人等新兴赛道持续布局。2024H 公司研发费用 5,501.10 万元，同比增加 37.27%。公司持续加大新兴领域投资，在自动化领域加大细分应用行业及机器人等细分市场领域的研发投入力度，聚焦重点行业和机型，充分发挥研发的经验和优势，开发客户定制化、行业定制化以及驱控一体的伺服产品，有望打造新增长点。

    　　盈利预测及评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.4/3.7/4.5 亿元，同比增长13%、50%、23%。截止9 月3 日市值对应24、25 年PE 估值分别是18/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。

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