债市周观察：收益率曲线走陡

　　上周，短端利率降至年内低点，央行货币投放与到期量此消彼长。8 月30日当周R001 和DR001 猛烈下行后轻微回升，央行逆回购投放量逐日降低，回笼量则逐日上升，每日净投放由正转负。中债长端利率上行，美债短端利率下行。上周，美国6 月期LIBOR 利率延续3 周的下行趋势，最后收于5.14%，稳步逼近今年的历史低点（5.08%）。同期，中国6 月期SHIBOR利率保持稳定，1.90%不变。期限利差方面，中债期限利差持续扩大；美债期限利差倒挂终于消失。利率期限结构方面，中债短端利率下行，收益率曲线陡峭化；美债长端利率上行，收益率曲线平坦化。

    　　8 月30 日当周，债市继续保持低交易量和低波动的清淡状态，收益率在窄幅区间内横盘震荡。后半周，央行展开了公开市场国债买卖操作，采取买短卖长的策略，对市场造成了轻微的扰动，短端利率有所下行，而长端利率略微上行，导致收益率曲线走陡。但当前收益率在理性点位上，成交活跃度仍未见明显放量。短期内，收益率的波动区间相对狭窄，可操作的策略空间进一步收缩，市场正在等待后续的政策增量信息。进入9 月，市场普遍预测的美联储降息时机到来，这将为我国货币政策提供更大的操作空间。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。

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