固定收益定期报告：利差修复弹性

　　截至2024 年9 月2 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州区县级；其余区域中，广西、云南、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本延续调整。其中，收益调整幅度较大的包括3-5 年贵州区县级非永续、1 年内湖北省级非永续、1 年内北京市级非永续、1 年内广东省级永续城投债等。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.7%以下；收益率高于4%的品种出现在辽宁与贵州区县级；其余的陕西、云南、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率基本上行，中长端品种的调整幅度相对更大。具体来看，收益率上行幅度较大的有2-3 年贵州区县级非永续、3-5年宁夏地级市非永续、2-3 年重庆市级非永续、1-2 年广西区县级非永续债，分别上行达69.7BP、35.6BP、18.9BP 和16.0BP。

    　　产业债：

    　　民企地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债总体收益率以上行为主，1-2 年民企公募非永续品种上行达17.4BP；地产债各品种收益率同样多上行，特别是1 年内、2-3 年民企公募非永续品种收益率调整幅度超30BP。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债。与上周相比，金融债各品种收益率下行居多。具体来看，租赁债中收益率下行较多的品种为1-2 年私募非永续债，下行幅度在5BP 以上；一般商金债中各品种收益率均有下行，幅度在5BP 以内；二永债中国有行品种表现占优，其中1-3 年国有行二级永续债及2-3年国有行永续债平均下行均超5BP；此外，证券公司一般债及次级债中，2 年内品种收益率悉数下行。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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