机械设备行业9月月报：CME预估8月挖机销量同比增长9% 行业加速回暖

　　投资要点：

    　　行情回顾

    　　2024 年8 月4 日-2024 年9 月3 日，沪深300 指数下跌3.28%，申万机械设备行业下跌3.98%，跑输沪深300 指数0.70 个百分点，在申万所有一级行业中位于第17 位。

    　　截至2024 年9 月3 日，申万机械设备行业TTM 市盈率为21.22 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300 的估值溢价率为97.53%。

    　　投资策略

    　　中报业绩方面，2024 年上半年机械设备行业营收稳步增长，归母净利润有所下降，行业实现营业总收入9314.35 亿元，同比增长3.56%；实现归母净利润630.71 亿元，同比下降4.16%。行业盈利能力小幅下降，2024H1 机械设备行业毛利率为23.16%，较23 年同期减少0.20pct；行业净利率为7.25%，较23 年同期减少0.55pct。

    　　工程机械方面，CME 预估8 月挖掘机销量约1.43 万台，同比增长9%，其中国内市场预估销量6600 台，同比增长近17%。从下游需求来看，我国基础设施投资持续改善，1-7 月全国固定资产投资（不含农户）28.76 万亿元，同比增长3.6%，第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%，其中水利管理业、航空运输业、铁路运输业投资均实现两位数较快增速。我们认为，近期大规模设备更新配套政策陆续出台有望加速新一轮工程机械更新周期的启动，预计2024 年工程机械需求有望边际改善。

    　　城轨方面，根据交通运输部统计，7 月全国54 个开通城市轨道交通运营的城市共完成城轨客运量28.7 亿人次，环比增长9.4%，同比增长7.6%。我们认为，城轨作为解决都市圈出行问题的有效方法之一，未来城轨建设有望维持增长，建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长。

    　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、中国中车（601766）“增持”投资评级。

    　　风险提示

    　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。

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