分化世界带来的确定与不确定系列之二：历史的镜鉴：逆全球化、经济动能与资产价格

　　核心观点

    　　全球经济和市场走势，与全球经贸循环和全球化格局紧密相关。当全球经济进入工业化阶段后，至少已经历两次较典型的逆全球化扰动过程，一是美国大萧条时期，二是日本地产泡沫破裂时期，两次危机存在若干的周期性特征经验。

    　　对这两个时期的比较研究，可得到宝贵经验和启示，至少可包括三个方面。一是资产价格走势，包括股票指数、债券利率、汇率和黄金价格、原油价格、住房价格。二是经济动能更替，包括出口和外需、居民收入和内需、工业产出和产能储备。三是货币财政政策，包括央行资产和国债购买、财政开支规模和节奏、不同施策的经济效果。

    　　内容要点

    　　本文是《分化世界带来的确定与不确定》系列之二，主要研究历史上的逆全球化扰动时期，我们在系列首篇中提到，有两个较典型时期，一是美国大萧条时期，二是日本地产泡沫破裂时期。通过比较分析两个时期的经济、政策和市场走势，考察其相关背景、成因、过程、应对及影响，既能够得到宝贵的经验教训，又可以得到丰富的重要启示。

    　　第一章 历史上的逆全球化扰动时期：美国大萧条和日本地产泡沫破裂。在全球化贸易循环的两次阶段性扰动时期，两次危机存在若干的周期性特征经验。

    　　第二章 两次扰动时期比较研究：资产价格走势。1）股票指数；2）债券利率；3）汇率和黄金价格；4）原油价格；5）住房价格。

    　　第三章 两次扰动时期比较研究：经济动能更替。1）出口和外需；2）居民收入和内需；3）工业产出和产能储备。

    　　第四章 两次扰动时期比较研究：货币财政政策。1）央行资产和国债购买；2）财政开支规模和节奏；3）不同施策的经济效果。

    　　风险提示：全球产业、经济、金融和地缘的不确定性风险。

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