高端制造2024年半年报总结:关注一带一路和平台型企业
自动化板块毛利率稳定性超预期,看好平台型企业。自动化板块24Q2实现毛利率29.9%,同比下降1.5pct,下降幅度较小,并且其中有产品结构调整的因素。
整体看来,自动化板块的毛利率展现出一定韧性。企业积极布局新产品扩品类,综合类企业业绩增速高于同行。看好平台型企业发挥产业协同作用,穿越周期,实现成长。
工程机械高基数影响业绩,下半年或有改善。24Q2工程机械板块业绩表现并不惊艳,高基数是重要原因。展望下半年,随着低基数效应的显现,我们认为工程机械板块增速会有显著改善。同时我们关注到工程机械板块海外收入增速出现下降,不同企业海外收入增速分化。整体来说,以中东为代表的一带一路国家需求较好,欧美需求有放缓迹象。贸易摩擦风险仍需关注。
煤机设备业绩较为稳定,备件出海收入高增长。煤机行业整体保持了增长和盈利的稳定。具备出海逻辑的选矿备件是行业中高增长的细分方向。
光伏设备拐点仍需等待。光伏设备24Q2收入实现高增长,但合同负债继续下降。同时观察到随着下游竞争加剧,板块毛利率出现一定下降。部分企业报表的减值损失出现增长。但企业积极应对,加大信用风险管理力度,我们认为后续出现大额减值的风险可控。企业积极研发,推出新产品应对周期下行。我们认为新一轮周期的开启需要企业在新产品、新技术出现重大突破,重点关注订单落地情况和下游客户盈利拐点。
总体来说,“扩区域” 和“扩产品”是企业穿越周期、实现成长的两条主线。建议关注一带一路和平台型企业。
风险提示
1、海外需求不及预期,海外企业竞争加剧。
2、房地产疲弱,国内需求不及预期。
3、原材料价格上涨可能影响企业利润。
4、贸易摩擦可能给企业的经营带来风险。
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