行业风格轮动及公募指基月报(9月期)：优选大盘风格 聚焦高股息+制造

　　行业风格配置建议及指数基金组合

    　　量化行业轮动模型9 月优选行业由新质生产力+周期赛道转向高股息+制造板块，除交通运输、国防军工外，建议关注的其它8 个行业边际得分均有所提升。高股息行业得益于资金流流入和预期改善，得分环比有所上升，其中银行板块边际提振最为明显。与此同时，上游资源类板块和消费类行业普遍呈现资金净流出特征，故而排名有所下滑。本期产品组合标的包括：广发新能源车电池ETF、广发电力ETF、国泰军工ETF、鹏华化工ETF、景顺长城石油天然气ETF 等12 只ETF。

    　　量化风格轮动模型9 月优选指数为创业板指和沪深300，整体维持大盘风格。今年以来较为强势的沪深300 指数得分突出，其估值仍处于合理区间，或仍具备右侧配置机会，创业板指在预期、动量等微观因子上表现尤为突出，或可考虑左侧布局机会。故而本期优选创业板指和沪深300 指数，呈现一定的哑铃型特征。同时中证1000 和上证50 等指数的表现则不尽如人意，中证1000 承压于宏观环境，在流动性有限的市场环境下，投资者普遍风险偏好较低，而上证50 指数估值已逼近高位，故而得分环比下降明显。本期组合涵盖万家、景顺长城、招商创业板指数增强，以及汇添富、海富通沪深300 指数增强。

    　　行业风格轮动模型结果跟踪

    　　行业轮动模型在8 月市场波动中展现了一定的韧性，在“跌多涨少”的市场环境下，及时适时的降低了科技制造板块权重，相较于7 月份持仓组合呈现一定的防御姿态。风格轮动模型本月跑赢绝大部分基准，发出风格向大盘风格迁移的信号，8 月份跑赢绝大部分基准指数。今年以来行业模型相对行业指数均值累计超额收益4.10%，行业轮动胜率均维持在62.50%，风格轮动胜率维持在75.00%。

    　　具体来看，今年以来行业轮动模型对高股息行业每个月均进行稳健配置，较好的捕获了今年以来红利资产带来的超额收益。从表现相对差强人意的计算机和纺织服饰等行业，模型也较好的捕获了其2024 年2 月-3 月短期反弹机会，并在7 月较好的捕获了成长行业反弹的投资机会。从风格轮动模型结果来看，2024 年模型从中小盘成长逐渐实现向中大盘成长的风格转化，2024 年4 月以后基本稳定在大盘风格，6 月份跑赢全部基准指数，除中证1000 指数排名略有高估外，其他5 个轮动池指数预测收益率和实际涨跌幅排序完全一致。同时低敏的模型，也相对较好的适应了春节前后市场风格突变的情景，避免了过多的无意义换手。

    　　市场回顾及资金流跟踪

    　　截至2024 年8 月25 日，近一月市场交投活跃度略有回落、个股收益离散度较上月有所提升、行业风格轮动速度有所分化、纯因子收益较为稳定，总体市场环境对于量化选股策略的影响利大于弊。从宽基指增超额业绩上看，除上证50外，本月绝大部分宽基指增获得正超额，其中国证2000、中证800、中证1000 指增领涨。其中“AI 卫星策略”表现仍然强劲，持续蝉联今年以来超额收益率最高的桂冠。此外，“算法挖掘量价”、“AI 处理文本”等策略也展现了较为稳健的超额收益率。

    　　从资金流情况来看，在近一月跌多涨少的市场环境下，资金净流入主要集中在宽基ETF，本月净流入1153.30 亿元，而行业ETF 净流入仅3.43 亿元。宽基净流入主要集中在沪深300 指数上，流入规模达750.46 亿元，远高于其他指数规模。本月金融地产行业净流出趋势最为明显，近一月资金净流出107.44 亿元，科技和医药医疗行业资金流入明显，分别流入62.04 亿元和24.52 亿元。

    　　风险提示

    　　海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险；策略模型回测效果、基金历史业绩不代表未来收益；基金相 关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。