铂力特(688333)：中报归母净利润同比增长近400% 3D打印行业龙头加速成长

　　投资要点

    　　事件：公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年业绩同比增长398.1%1）2024H1 业绩：公司持续扩大生产经营规模，并积极开拓新的市场和应用领域，2024H1 实现营业收入5.9 亿元，同比增长34.7%；归母净利润0.9 亿元，同比增长398.1%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比增长7747.5%，主要由于股权激励费用摊销大幅减少，业绩符合市场预期。

    　　2）2024Q2 业绩：2024Q2 实现营业收入3.9 亿元，同比上升26.0%，环比增长87.3%；归母净利润0.9 亿元，同比增长88.0%，环比增长6364.0%。

    　　2024Q2 净利率同环比均增长，降本增效成果显著1）利润率方面：2024H1 毛利率为46.0%，同比减少2.2pcts；净利率为14.9%，同比增加10.9pcts。2024Q2毛利率为48.5%，同比增加0.5pct，环比增加7.3pcts；净利率为22.5%，同比增加7.4pcts，环比增加21.9pcts。毛利率波动主要由于民品毛利率相对较低，其占比有所波动，净利率提升主要由于股权激励费用减少。

    　　2）期间费用方面：2024H1 期间费用率为35.52%，同比减少10.2pct，其中销售费用率6.5%，同比减少0.6pct，销售费用减少主要是因为公司经营规模扩大所带来的规模效益；管理费用率10.8%，同比减少6.2pct，主要系计提股份激励费用减少所致；研发费用率18.3%，同比减少0.9pct；财务费用率-0.1%，同比减少2.6pcts，财务费用的减少主要是公司银行存款利息收入所致。

    　　3D 打印下游航空航天快速渗透，民用场景不断拓宽，成长潜力充足1）2023 年中国3D 打印市场规模可达400 亿元，预计2027 年可突破千亿，期间复合增长率为27%。

    　　2）2023 年全球3D 打印市场规模为224 亿美元，预计2032 年可达1502 美元，期间复合增长率为24%。

    　　3D 打印下游航空航天快速渗透，民用场景不断拓宽，成长潜力充足1）公司打印设备民品占比持续提升，布局大幅面设备提高行业壁垒。

    　　2）公司打印服务受益于军工持续复苏，预研转批产贡献不竭业绩。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计公司2024-2026 年营业收入分别为17.1、22.6、30.3 亿元，同比增速分别为38%、33%、34%。归母净利润分别为2.9、4.0、5.3 亿元，同比增速分别为105%、39%、32%，PE 为41、29、22，维持“增持”评级。

    　　风险提示：航天航空需求不及预期；3D 打印竞争格局恶化：3D 打印技术快速迭代。

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