交通运输物流双周报#396：跨境空运、快递旺季临近 暑运民航需求依然旺盛

　　行业近况

    　　过去两周（截至8 月30 日）中金交运组合收益率为1.9%，跑赢交运指数3.9ppt，自2022 年11 月改版以来累积跑赢36.1ppt。本期推荐组合为中通快递、京沪高铁、满帮集团、嘉友国际、春秋航空（新增）。

    　　评论

    　　集运美西线运价环比提升，油运VLCC运价周环比下降。集运：8 月30 日美西、欧线运价周环比+3.1%/-11.9%，建议关注后续需求端变化，推荐海丰国际、中谷物流；油运：8 月30 日VLCC运价周环比-26.2%，MR船运价周环比-4.9%，原油运价环比下降，船价持续上升验证行业周期向上，期待四季度旺季弹性，推荐招商南油、中远海能H/A。干散货：8 月30 日BDI指数周环比上升2.6%，我们认为供需格局逐步改善，干散货上行周期有望来临。

    　　航空：暑运客运量增速可观，期待淡季票价企稳。暑运民航量增价跌，2024 年暑运中国民航累计运送旅客1.4 亿人次，日均发送229 万人次，同比+12.3%，较2019 年增长17.7%；国内航线客座率85.6%，同比+4.8ppt，国际航线客座率80.8%，同比+2.7ppt；国内含税票价同比-12.1%至924 元，较2019 年同期涨幅2.7%。我们预计全年客运量维持较快增长，票价承压，油价下跌行业盈利有望改善，关注票价变化趋势，看好春秋航空、吉祥航空、中国民航信息网络、中国东航A/H。

    　　物流：跨境板块，空运运价淡季不淡，重视旺季前布局机会，推荐嘉友国际、东航物流和中国外运A/H。国内物流板块，我们建议关注快运赛道格局整合机会，推荐安能物流、德邦股份。

    　　快递：8 月19 日-8 月25 日揽收与投递平均件量同比+26.3%。据国家邮政局，2024 年7 月，快递业务量完成142.6 亿件，同比增长22.2%，快递业务收入完成1,107.7 亿元，同比增长14.1%。8 月22 日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议，提出要坚决防止“内卷式”恶性竞争，我们认为监管仍延续高质量发展导向。随着下半年旺季到来，我们建议关注快递行业的量价变化。此外，我们提示板块公司业绩重回稳健增长及分红比例提升，估值具备性价比（具备弹性韵达股份、稳健龙头圆通速递、中通快递）。

    　　公路铁路：我们认为经济弱复苏背景下高股息策略的表现可能穿越周期，推荐山东高速、京沪高铁。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖标的盈利预测、评级与目标价不变。

    　　风险

    　　海内外经济增速不及预期，行业监管政策变化，燃油价格大幅上涨。

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