转债主体中报盘点：关注扭亏低价转债

　　截至8 月31 日，共有536 只可转债发行主体（包括私募债券）披露了2024 年中报，共涉及转债549 只，即所有未退市转债主体均已披露中报。本文从营收及净利润情况、行业分布以及个券角度对转债主体中期业绩进行分析盘点。

    　　中期业绩总览：近半数主体盈利能力下降

    　　2024 上半年分别有313、273 只转债主体营业收入、归母净利润规模较去年同期有所增长；共有101 家归母净利润亏损。营收方面，多数转债主体营收规模较去年同期增长，大多数转债主体营收增速未超过25%；营收增速为负的主体共有223 家。

    　　净利润方面，近半转债主体归母净利润规模较去年同期有所下降。净利润增速分化较为明显，增速不超过25%的主体数量最多，其余区间分布较均匀。净利润首亏的转债主体55 家、续亏主体43 家，扭亏为盈主体20 家。

    　　行业对比：TMT 产业链亏损，上游周期类表现良好17 个行业中期营业收入同比增速保持为正，整体营业规模有所扩张。其中通信、美容护理、汽车等行业整体营收增速较高；建筑材料、传媒等行业营收表现不佳。

    　　归母净利润方面，金融板块转债主体保持稳定增长。上半年亏损的转债主体集中在TMT 产业链，例如计算机、电子等行业，其中计算机行业亏损占比最高，反映行业内景气度持续触底尚未有明显恢复，行业需求整体偏弱。主体最多的基础化工板块亏损占比约14%，其他上游周期行业表现也优于平均，主要受出口提振、内需复苏等因素提振。

    　　个券投资机会：关注扭亏为盈主体转债

    　　不考虑金融板块，2024 年上半年共有204 家主体迎来营收规模与归母净利润双增长。立讯精密、长城汽车等四家主体营业收入以及净利润规模均为前十。重点关注归母净利润较上个观察期出现变动的主体。扭亏为盈的主体中，可关注低价转债如永22 等受业绩提振而价格上涨的机会。净利润由正转负的主体集中于电力设备行业，反映光伏等行业竞争激烈、产能过剩情况未有明显好转。可关注上游周期、大消费类等行业，尤其其中低价转债有望受中期业绩的提振，同时需警惕光伏等行业转债受中期业绩影响而可能出现的进一步下跌。

    　　转债市场周度回顾

    　　权益市场来看，观察期内表现分化，小盘表现更优，沪深300 下降0.17%，中证500、中证1000 分别上升2.25%、2.98%。行业板块来看，基础化工、电力设备及新能源以及电子板块平均涨幅居前。转债方面，观察期内中证转债指数上涨1.84%，万得可转债加权指数上涨2.05%。上市交易的529 支转债中，上涨479 支，下跌47支，走平 3 支。观察期内有色金属为领涨行业，上周平均涨幅为 4.33%。

    　　风险提示：信用事件超预期；正股表现不及预期；政策边际变化。

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