债券周报：政策双周报：央行买卖国债落地 关注存量房贷转按揭出台可能

　　宏观基调：北京、上海消费品以旧换新工作方案落地（1）以旧换新：商务部等四部门进一步做好家电以旧换新工作，北京、上海推进消费品以旧换新工作方案落地。

    　　（2）对外开放：国务院办公厅印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》，《意见》提出5 方面20 项重点任务。

    　　财政政策：地方债发行“赶进度”，4000 亿特别国债定向续作（1）特别国债续作：2024 年到期续作的4000 亿元特别国债将面向有关银行定向发行，期限品种包括10 年期、15 年期，央行长端调控的子弹储备增加。

    　　（2）化债：财政部发布2024 年上半年中国财政政策执行情况报告。其中提到，统筹好风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案；财政部等六部门制定印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》，规定不得新增隐性债务。

    　　（3）地方债发行：8 月26 日，财政部有关负责人表示财政部将会同相关部门指导督促地方进一步加快专项债券发行使用进度，推动尽快形成实物工作量。

    　　8 月地方债发行超过计划，体现“赶进度”的特征。

    　　（4）增发国债：9 月国债发行继续提速，类似于2023 年，导致四季度剩余额度空间逼仄，需关注是否为后续增发国债或其他政府债券留出时间、空间。

    　　货币政策：央行公开市场买短卖长，MLF 缩量续作（1）央行买卖国债：8 月30 日，央行公告称8 月开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000 亿元，或意在调整国债收益率曲线期限结构。

    　　（2）MLF 缩量续作：8 月MLF 净回笼1010 亿元，月末央行国债买卖净投放1000 亿元基础货币，一定程度上缓和了银行的负债缺口压力，预计后续国债买卖或对MLF 形成一定替代，成为中长期基础货币投放的重要补充。

    　　（3）政策基调：央行行长潘功胜在专家学者及金融企业负责人座谈会上表示，下一阶段，继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。

    　　金融监管：小额贷款公司监管办法出台，关注理财收益率虚高等问题（1）小额贷款公司：小额贷款公司监督管理办法出台，涉及严管跨省展业、逾期90 天不良贷款等方面。

    　　（2）理财业务监管：据21 财经，金融监管部门对银行理财子公司通报多项行业存在的主要问题，包括年化收益率展示虚高、嵌套投资比例较高等。

    　　房地产政策：探索房屋养老金制度，关注存量房贷转按揭出台可能（1）政策基调：探索建立房屋养老金制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。

    　　（2）地产政策：市场消息称存量房贷转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。

    　　（3）房地产交易方面，广州市推行新建商品房“购房即交房、交证”，重庆市优化家庭住房套数计算。

    　　风险提示：

    　　流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。

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