华福固收：西安 古城新韵

　　基本情况：

    　　2018年《关中平原城市群发展规划》提出“建设西安国家中心城市”。西安作为“北方人口第三城”，人口虹吸效果明显。22年末，西安市常住人口1299.59万人，比上年末增加12.29万人。 2023年末西安全市常住人口为1307.82万，比上年末增加8.23万。据西安住建局数据，7月份西安二手住宅网签备案量为9268套，环比上涨约12.96%，当地二手房市场表现为“以价换量”。此外，根据中指研究院监测数据显示，2024年上半年住宅用地出让金TOP20城市出让总金额3660.2亿元，其中上海以423.2亿元出让金额排名第三，西安紧随其后，以323.7亿元出让金额排名第四。

    　　西安市的支柱产业为电子信息制造、汽车制造、航空航天、高端装备制造、新材料新能源制造和生物医药。从产业布局重点分布来看，支柱产业主要集中在以新城区、莲湖区和碑林区为中心的区域周围，产业重点的布局仍旧以西安市的各大开发区为主，基于不同开发区发展优势，发展不同类型支柱产业。

    　　文旅产业方面，古都新韵 盛景再续：23年西安市44个文旅重点项目完成投资197.4亿元。同期西安市接待游客2.78亿人次、旅游业总收入3350亿元，再创历史新高。

    　　投资要点：

    　　化债方面，西安财政局24年5月发布：建立市财政“八个新突破”调度机制，对于市委确定的“八个新突破”战略措施、政府工作报告确定的重点工作，加强政策研究，压实工作责任，强化职责担当，主动对接市级各领导小组，统筹协调解决遇到的困难和问题，扎实做好政策支持和资金保障，确保市委、市政府的决策部署落到实处。

    　　8月20日，陕西省委金融委员会召开会议，省长、省委金融委员会主任赵刚强调，要积极稳妥防范化解政府债务、房地产、中小金融机构等风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。要努力建设陕西现代金融体系，更好服务实体经济，不断开创金融高质量发展新局面。陕西省2023年财政决算（草案）提出：设立债务风险化解储备金，争取债务风险化解试点。显现古城西安在债务化解方面新的进展。

    　　陕金资方面，截至24年8月，债券增信总量突破400亿元，累计投资130亿元支持省内企业发行债券超600亿元，年均债券交易规模超1000亿元。

    　　整体来看，考虑到西安区域的战略地位重要性、自身的经济发展动能强劲，并且产业链发达、产业发展规划完善，以及近几年人口持续净流入、土地市场相对其他区域的韧性、优质教育资源充足，预计西安地区未来的经济、财政实力，以及城投债的市场认可度都将持续提升。结合近期省市两级政府对债务管控和力度和重视程度均有显现，可选取流动性较好、获取较大化债资源城投平台适当下沉、以及平台重要性高、偿债压力小的平台适当拉长久期。

    　　投资角度，西安下辖11个区、2个县，并包含西咸新区和“四区一港两基地”共八大开发区。可重点关注西安市本级平台、高新区、长安区、经开区、西咸新区、曲江新区等地重要平台，可关注主体包括西安市长安城乡建设开发有限公司、西安曲江文化产业投资(集团)有限公司（1年期公募债估值2.8%左右，如“23曲文投MTN002”）、西安城市基础设施建设投资集团有限公司、西安曲江文化控股有限公司（两年期左右估值2.8%左右）等。

    　　风险提示：市场风险超预期，政策边际变化，统计误差风险。

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