派林生物(000403)：业绩超预期 采浆量持续增长

　　投资要点：

    　　事件：公司发布半年报，24H1 实现营业收入11.36 亿元（同比+60.2%）；归母净利润3.27 亿元（同比+128.4%）；扣非归母净利润2.97 亿元（同比+184.6%）。

    　　24H1 业绩超预期，Q2 业绩持续高速增长

    　　公司24H1 实现营业收入11.36 亿元（同比+60.2%）；归母净利润3.27 亿元（同比+128.4%）；扣非归母净利润2.97 亿元（同比+184.6%）。

    　　单看Q2，实现营业收入7.01 亿元（同比+56.3%）；归母净利润2.05 亿元（同比+136.3%）；扣非归母净利润1.89 亿元（同比+178.1%），业绩持续高速增长。

    　　采浆量快速增长，单采血浆站建设持续推进

    　　公司持续深化与新疆德源战略合作，延长合作期限，不断提升供浆量；加快推进新浆站建设，2024H1 完成派斯菲科拜泉、依安、鸡西浆站验收及采浆，同时不断挖潜老浆站采浆能力，持续拓展浆员和提高复采率。2024 年上半年公司采浆量约700 吨，同比实现快速增长，有效保障经营目标达成，公司全年采浆有望完成1400 吨采浆量。

    　　血制品维持高景气度，公司出海业务持续拓展24H1 公司血液制品实现营业收入11.33 亿元（同比+60.3%）。当前血制品销售景气度高，公司重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长；在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售，实现巴基斯坦出口销售，持续推动巴西法规注册，推动海外出口业务长远稳健发展。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4 亿元，归母净利润增速分别为29%/16%/14%，维持前期预测不变。对应当前市值，2024-2026 年PE 分别为23/20/18X， 维持“买入” 评级。

    　　风险提示

    　　浆站建设及验收不及预期；采浆量不及预期；产品销售不及预期。

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