轻工制造行业月报：文化纸及生活用纸发布涨价函 关注落地情况

　　投资要点：

    　　市场回顾：8 月轻工制造板块下跌3.15%，跑赢沪深300 指数0.36pct，涨幅在中信一级行业中排名第9 名。本月个股接近三成上涨，涨幅靠前的5 名分别是明月镜片、*ST 金时、匠心家居、松炀资源、茶花股份。

    　　造纸：造纸企业收入持续增长，利润延续高增，产量持续增长。

    　　原材料：8 月废黄板纸价格上涨，阔叶浆由于新增产能投产导致价格继续回落，针叶浆价格稳中有升；包装用纸本月价格较为稳定，在低位持续整理，未来即将进入传统消费旺季，预计包装用纸需求恢复，对价格提供支撑；文化纸由于处于淡季以及成本端偏空驱动导致本月价格继续下调，文化纸部分大型企业宣布9 月起上调产品价格200 元/吨，关注涨价落地情况；白纸板价格仍在低位整理，随着市场需求由淡季逐步向旺季转换，价格有望修复；生活用纸本月价格小幅下跌，多家生活用纸企业计划9 月上调两次产品价格，预计生活用纸价格将有所恢复。

    　　家居：住宅开工及投资仍较为低迷，随着央行和各地方陆续推出房产优化政策，住宅销售面积降幅收窄，下行趋势有所缓解，但累计竣工面积降幅尚未出现好转，对未来家居销售形成压力，期待未来房地产相关政策的进一步出台及优化；7 月建材家居市场处于传统淡季，叠加部分地区高温酷暑和局部地区洪涝影响，建材与家居终端消费需求环比走弱，家具类零售额当月增速由升转降，显示家居零售情况欠佳；近期各地方以旧换新政策持续落地，促进家装厨卫以旧换新，有望拉动家居消费；家居板块估值处于历史低位，地产政策托底及国家加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新带动下，未来板块估值存提振预期。

    　　投资建议：截至2024 年8 月31 日，板块的PE（TTM）为21.81倍，处于近十年7.96%分位；细分子板块家居、文娱轻工和其他轻工的PE 估值水平分别位于历史2.99%、10.71%、0.17%分位，估值处于历史近十年较低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的太阳纸业，以及基本面较好的特种纸企业仙鹤股份、华旺科技，关注家居板块龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及致欧科技、乐歌股份。

    　　风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险； 2）消费需求不及预期的风险； 3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。

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