有色金属行业周报：金属价格本周小幅波动

　　工业金属：LME 铜价本周9116 美元/吨，周上涨0.5%，国内铜现货价73870 元/吨，周上涨0.5%。铜现货加工费5.4 美元/吨，较上周小幅下调。LME 铜库存32.09 万吨，较上周累库1.7%，上期所阴极铜库存24.17万吨，本周去库3.7%。本周铜价小幅震荡，现货铜冶炼费继续维持在较低位置。目前库存端压力仍存，LME 铜库存仍处于累库的趋势中，且超过近几年同期水平，国内阴极铜库存近期持续小幅去库但相较于往年仍未去库至较低水平，静待季节性旺季的去库力度是否较强。海外宏观方面美国7 月CPI 数据保持回落趋势，美国7 月核心PCE 物价指数同比上升2.6%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国7 月核心PCE 物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。目前美国经济的表观数据侧面印证通胀的逐步回落，同时反映出美国经济水平有边际走弱的迹象。

    　　多重数据加强了市场对美联储降息的预期。根据最新CME“美联储观察”数据，预计到24 年9 月就会有一次降息；预计到24 年底会有多至3-4次的降息，整体来看市场对本轮美联储年内降息的预期有所回暖。我们认为美国最新失业率、新增非农、CPI、PPI 和初请失业金等数据侧面反映年内美联储降息将会是大概率事件，同时在美联储的降息周期中，铜价上行将有较好支撑，虽然短期内铜价仍有所震荡，但我们认为并不会改变铜价调整后震荡向上的整体趋势。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等。本周上海有色铝价19630 元/吨，周下跌0.3%，成本端氧化铝价本周上涨0.2%，现价3941 元/吨，预焙阳极价本月有所回落，最近报价4324 元/吨，较上月下调近100 元/吨。本周铝价小幅回暖，上海有色电解铝社会库存本周为81.1 万吨，周校服类库。近期电解铝需求端从季节性淡季逐步转向季节性旺季，国内社会库存去库节奏相较往年有所放缓，目前库存端压力仍存。成本端氧化铝价格从高位回落仍需时间，预焙阳极价格本月进一步回落，经测算后的电解铝吨铝毛利润近期有所回落。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

    　　能源金属：本周锂精矿价格782美元/吨，周下调6.3%；电池级碳酸锂价格7.45万元/吨，周下跌0.7%；工业级碳酸锂价格7.1万元/吨，周下跌0.7%；氢氧化锂价格7.25万元/吨，周下跌2%。本周进口锂精矿、锂盐价延续回落趋势，锂盐价格跌破至7万元/吨附近。整体锂矿上游的扩产和投产仍在继续，需求端新能源车及储能等领域增速相对稳定，从供需整体来看仍处于相对偏松环境，锂盐价格目前回落至部分企业成本线附近，暂未看到价格短期内有反转的趋势。在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。

    　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格40.9万元/吨，周上涨1.5%，钕铁硼价格140元/千克，周上涨3.7%。本周稀土磁材价格延续小幅回暖趋势，8月最新北方稀土集团挂牌价较7月基本持平，预计稀土需求回暖仍需时间。钴价、镍价本周延续低位震荡走势，小金属中，锑价仍保持较强走势，目前现货价格涨至超过15万元/吨。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注小金属锑相关概念股湖南黄金、华钰矿业等。

    　　贵金属：本周黄金价573.44元/克，周上涨0.3%；银价7510元/千克，周上涨0.7%。本周贵金属价格延续高位，伦敦金价目前继续维持在2500美元/盎司附近，此前美国公布的CPI季调后数据、PMI数据、失业率数据等侧面反映了美国经济边际走弱迹象，同时市场对美联储年内降息的预期有所升温，最高预期降息三至四次。在地缘政治冲突不断的背景下，同时考虑全球央行的购金行为，黄金配置性价比仍较高。我们建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

    　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、金力永磁、云南锗业、湖南黄金、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金等。

    　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。

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