超长信用债交易跟踪：哪些超长信用债率先企稳

　　一、超长信用债成交量上升，低估值成交占比下降本周（2024 年8 月26 日-2024 年8 月30 日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所下降，超长信用债平均每日成交笔数为3.6 笔，前值为3.8 笔。本周剩余期限在7-10 年的超长信用债每日成交笔数较上周下降较多。从品种来看，本周城投债的每日成交活跃度更高。本周超长信用债成交量有所上升。本周超长信用债成交量为602 亿元，较上周环比上升58%。成交量的上升主要体现在剩余期限在7-10 年的超长信用债中。

    　　1）在成交期限方面，机构久期偏好环比小幅增加。本周超长信用债平均成交期限为11.0 年，略高于上周，较前两周增加0.3 年。本周超长城投债和产业债平均成交期限较上周分别减少0.5 年以及增加0.3 年；2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所增长，低估值成交占比有所下降。本周超长信用债成交收益率继续上行，达2.58%，较上周上升7.1bp，超长城投债和产业债分别上升11.3bp 和5.4bp。本周对流动性防御提升等因素使得市场对于超长信用债成交积极性也在继续下降，超长信用债低估值成交占比从上周的55%下降至45%，其中超长产业债下降较多，从上周的58%下降至这周的46%。

    　　二、超长城投债：四川、广东成交量上升，重庆、陕西、北京低估值成交占比边际升高本周四川超长城投债的成交量较高，达43 亿元。四川、广东等地超长城投债成交量较上周有所上升。本周超长城投债成交量缩量主要集中在江苏、陕西、重庆等地，另外江苏等地超长城投债成交量较前两周有较大幅度的收缩。

    　　成交期限方面，本周安徽、陕西、上海超长城投债成交期限较长，成交久期均超过12 年。从变动来看，本周安徽超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加7.0 年，江苏超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少3.6 年。

    　　成交价格方面，本周超长城投债成交收益率均小于3.0%，大部分区域超长城投债成交收益率在2.5%-2.6%。从变动来看，与上周相比，安徽、河北超长城投债成交收益率下降幅度较大，江西、山东超长城投债成交收益率上升幅度较大，分别上升23.0bp 和22.2bp。另外，重庆、陕西、北京等地低估值成交占比较上周有所升高，山东、湖北等地低估值成交占比较上周有所下降。

    　　三、超长产业债：公用事业、石油石化成交量上升，煤炭、石油石化、通信行业低估值成交占比上升本周公用事业、综合、煤炭行业的超长产业债成交量较高，分别为97 亿元、66亿元和55 亿元。本周公用事业、石油石化、综合等行业超长产业债成交量上升，较上周分别上升74 亿元、42 亿元和36 亿元，超长产业债成交量的下降主要由非银金融等行业带动，较上周下降24 亿元。另外，公用事业行业超长产业债成交量较前两周和前三周上升幅度均较大，分别增加51 亿元和57 亿元。

    　　成交期限方面，通信行业超长产业债的成交期限拉长较多，本周较上周拉长7.4年。另外，有色金属、建筑装饰、石油石化等行业超长产业债成交期限缩短较多，本周较上周分别缩短3.4 年、3.3 年和2.4 年。

    　　成交价格方面，本周通信、房地产、钢铁等行业超长产业债成交收益率较上周均有所上升，交通运输、综合行业超长产业债成交收益率较上周有所下降，分别下降2.7bp 和0.8bp。

    　　另外，本周建筑装饰、非银金融和商贸零售超长产业债低估值成交占比较高，均达到65%以上，加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度在0.2-1.7bp。从变动来看，本周煤炭、石油石化、通信等行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多。食品饮料行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周下降约75 个百分点。

    　　风险提示：宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差，债市出现超预期调整

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