摩托车行业24H1综述：内外共振 景气向上

　　摘要

    　　24H1摩托车行业：①出口拉动明显；②排量升级演绎；③欧洲南美驱动

    根据出口摩托车商会月度数据，24H1国产摩托车销量944万辆(含电动+燃油，不含进口），同比-1.6%。行业规模持平略降，其中内销量同比下滑25%，但外销高增，摩托车商会数据口径外销同比+33%（电动+燃油），海关总署口径为同比+24%（仅燃油）。

    　　如我们之前判断，行业内外销均呈现显著的排量升级趋势，销售主力排量从125cc向125cc以上转移。125cc以上的销量占比逐月提升（从24年1-2月的45%提升到6月的53%），同期增速也很快（上半年销量346万辆，同比+32%）。

    　　从总量上看，墨西哥、土耳其是我国摩托车前两大出口目的地。分排量看，1-7月，125cc以下、125~250cc(含)、250cc以上摩托车前三目的地出口量合计分别92万辆、139万辆、14万辆，同比+21%、+59%、+141%，墨西哥等拉美市场仍在加速扩张。

    　　从海外龙头看全球摩托车市场：亚洲为主，欧洲、拉美高增，中国区有所下滑

    本田FY25Q1（24年4-6月）摩托车销量3450万辆，收入0.9万亿日元，同比+24%。其中欧洲增长最快，量价齐升，近三财年收入CAGR为32%，最新季度FY25Q1销量仍在加速，同比+16%。亚洲部分重要市场如印度、越南、泰国、印尼市场延续旺盛需求。

    　　雅马哈24H1摩托车收入0.8万亿日元，同比+16%，其中欧美地区量价齐升，亚洲市场价格敏感，是除本土以外唯一销量下滑的市场。

    　　国产摩托车凭借日益提升的产品力和较强的性价比，正在快速抢占拉美和部分欧洲市场。根据MotorCycles Data，24上半年隆鑫通用旗下的VOGE在意大利的销量同比增长接近一倍；1-2月中国品牌鑫源（Shineray）以15.7%（4534辆）的份额占据厄瓜多尔销量榜首。

    　　展望：看好自有品牌摩托车出海长趋势，下半年看海运压力减轻、国内持续修复

    根据航运咨询权威机构Linerlytica的预测，未来10个月内集装箱运费降幅或高达70%，我们认为运价下行+欧V+切换完毕+自主品牌力提升，三季度国内修复加速，四季度迎接新标准欧洲发货。建议关注：

    　　1、钱江摩托：国内边际改善、海外自主渠道建设进入收获期

    2、春风动力：四轮高端化、两轮驱动成长

    　　3、隆鑫通用：自有大排量内外销共振，治理焕然一新

    风险提示：国内消费修复不及预期、海外需求不及预期、海运价格波动

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