资产证券化分析周报_上半年银行理财持仓ABS点评：持仓主流消金和CMBS增长较快 高票息仍是追逐热点

　　银行理财持仓ABS 的近期变化

    　　我们基于银行理财披露1的1Q&2Q2024 前十大持仓数据分析其重仓ABS 的情况。考虑到样本披露不全的问题，本文我们主要采用可比样本分析股份行和城农商行理财公司的持仓ABS 变化。

    　　持仓债券类型以交易所ABS 和ABN 为主，二者持仓占比97~99%2。二季度理财重仓信贷ABS 边际上有小幅提高，新增的持仓系列主要为房贷/小微不良。

    　　持仓品种系列上，理财持仓主流消金和CMBS 系列边际增长较快。持仓并表ABN/类REITs/CMBS/应收/消金持仓规模靠前，持仓类REITs/CMBS/消金等边际增长较快。持仓京东消金/金茂CMBS/东方特定非金债权/国电投类REITs/华润CMBS 系列规模靠前，持仓京东消金/金茂华润CMBS 系列边际增长较快。

    　　银行理财重仓产品期限配置呈现出杠铃型特点，高票息依旧是绝对的追逐热点。理财重仓产品的剩余期限以一年期以下的短期限品种（并表ABN/应收/消金/特定非金）和三年期以上的长期限品种（CMBS/类REITs）为主，分别占比57%、30%（2Q2024）。票面利率3%以上的配置产品占比七成左右，以偏股权类、长久期、无增信档的并表ABN/类REITs/应收/CMBS 产品为主，或在于理财产品的收益率要求仍较高。高利率产品持仓规模边际有所下降，或因今年以来ABS 产品发行利率随债市持续下行。

    　　持仓层级以优先级（A1/A2 档）为主，少量夹层档产品主要为应收/小微/类REITs，包括中铁/十九冶/十七冶应收，美团/度小满/京东小微，天恒置业/华润类REITs 等系列，持仓的非AAA 产品集中在并表ABN/其他供应链/应收账款上。

    　　二季度持仓新券中，CMBS/消金/应收/不良ABS/类REITs 环比增加较多，持仓排名靠前的新券系列有华润置地CMBS/中核汇能类REITs/蚂蚁京东消金/国电投补贴款。

    　　机构行为差异上，城农商行配置产品的期限杠铃型更明显，股份行更偏好供应链/特定非金债权等产品。除股份行和城农商行均重仓并表ABN/类REITs/应收账款/CMBS/消金/融资租赁外，股份行重仓排名靠前的系列还包括东方&信达特定非金债权/其他供应链/保利&金茂地产供应链/国电投补贴款/房贷&小微不良贷款/保理融资等品种。城农商行配置产品的期限杠铃型更明显，一年期及以下和三年期以上的产品占比均为四成左右（37%、42%，2Q2024）。

    　　风险

    　　数据统计误差，市场波动风险。

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