“一期一观”：核电蓄能 成长和确定性兼备

　　主要观点

    　　回顾：我国核电行业目前正处于规模化发展阶段。我国核电发展自1970年代起步至今，经历了起步阶段、适度发展阶段、以及规模化快速发展三个阶段：1）起步阶段（1970 年代初 -1990 年代中期）：1985 年秦山核电站开工建设，并在1991 年并网发电，实现中国大陆核电“零”突破；1994 年秦山核电站、大亚湾核电站先后正式投入商用。2）适度发展阶段（1990 年代中期-2005 年）：核电发展态度转向积极，共开工建设8 座核电机组，处于小批量建设阶段。3）规模化发展阶段（2005 年至今）：核电发展态度进一步积极，尽管经历审批低谷，但随着2019 年核电解冻，逐步恢复正常，在建及在运机组数量和装机容量大幅抬升。

    　　现状：稳步提升，在运机组处于世界前列。2023 年我国运行核电机组发电量达到4332.56 亿千瓦时，同比上升3.71%，尤其2014 年以来，随着每年新增机组投入商运，核电年发电量大幅提升。核电装机方面，2023年我国在运机组55 台，装机容量及在运机组数量位列世界第三。最新新增商运机组方面，2023 年，防城港3 号及石岛湾高温冷气堆核电站示范工程2 台机组投入商运；2024 年5 月，防城港4 号也具备商运条件。

    　　展望：核电蓄能，项目将迎来密集交付。

    　　核电审批节奏加速，预计按每年8-10 台核准节奏，实现规模化发展。2019 年核电项目再度重启以来，审批节奏不断加速，2022 和2023 年分别有10 台新机组获批，2024 年8 月19 日国常会最新核准通过5 个核电新项目共11 台机组，达到2019 年核电项目重新开闸以来最高。当前我国核电正处于快速发展阶段，自主三代核电将预计按每年8-10 台核准节奏实现规模化发展。

    　　装机建设稳步提升，核电项目集中开工。近年来我国核电在建项目数量持续提升，根据世界核协会数据显示，2023 年底在建核电机组26 台，数量全球第一。2024 年1-7 月，中国大陆共新开工5 台机组，数量已经与2023 年持平，仅2024 年7 月就有3 台机组集中开工，新开工有提速趋势。

    　　核电新增项目不断释放，投资额高增。行业层面看，2023 年我国核能发电工程投资额达到949 亿元，为历年最高。上市公司层面，以中国核电为例，2024 年投资计划总额超1200 亿元，同比增长超50%，且2024年发布定增预案引入社保基金，助力装机容量进一步提升。

    　　将迎密集交付周期，装机放量带来长期成长性。目前在建核电项目多是2019 年审批重启以来核准通过，若按照5-8 年建设周期，未来几年将迎密集交付周期。对中国核电及中国广核截至2023 年底在建核电项目进行统计，预计2024-2029 年两家合计将新增2103.2 万千瓦装机容量投入商运。

    　　因此，核能作为保障能源供应，未来随着装机进一步提升，预计2030 年前我国在运核电装机有望成为世界第一，2035 年核电发电量占比将达到10%左右，较2022 年翻倍。

    　　投资建议

    　　建议关注受益于装机规模进一步扩大，具备成长性的核电双寡头，中国核电+中国广核。

    　　风险提示

    　　核电政策收紧，核电核准节奏不及预期，核电在建及并网进度不及预期等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。