2024年上半年业绩专题报告：上半年A股盈利同比下降3.23% 需求承压下关注盈利能力改善的行业

　　全部A股2024年上半年盈利同比下降3.23%，降幅有所收窄。随着外部环境复杂性、严峻性和不确定性显著上升，国内结构调整持续深化带来新挑战，国内有效需求不足的问题比较突出，国内大循环不够顺畅，二季度经济增速有所放缓。低基数效应下，2024年上半年全部A股上市公司归母净利润同比增速录得-3.23%，较2024年一季度收窄1.62个百分点。

    　　全A营收同比增速转负，全A毛利率小幅回升。2024年上半年全部A股营业收入同比下降0.54%，较一季度增速下降0.72个百分点，自2020年上半年后，再次转负。不过2024年上半年全部A股整体的毛利率录得17.87%，相较于2024年一季度扩大0.16个百分点。

    　　企业主要费用同比增速下降，全A净资产收益率小幅回升。2024年上半年全A非金融的营业收入和成本同比增速分别录得-0.25%和-0.72%。全A非金融的营业收入和营业成本累计同比增速双双转负，或指向虽大宗商品价格在2024年上半年适度回落叠加减税降费为市场主体增动力，减轻企业生产经营成本，但市场有效需求不足导致企业营业收入难以快速提升。净资产收益率ROE方面，2024上半年全部A股的净资产收益率ROE(TTM)(整体法)为8.66%，环比2024年一季度增加0.02个百分点。

    　　行业方面，上游方面，2024年上半年原材料行业业绩整体延续低迷，农林牧渔板块盈利实现扭亏为盈。中游方面，2024年上半年轻工制造板块业绩彰显韧性，基础化工利润下行趋势放缓，机械设备增收不增利，建筑装饰营收与净利增速双双录得负值，建材板块业绩承压较大，电力设备板块盈利仍在探底。下游方面，2024年上半年消费板块业绩向好，多数板块盈利保持正增长，但其中医药生物增速转负，商贸零售业绩较弱。

    　　此外，上半年房地产板块业绩继续低迷，家电板块保持韧性增长。TMT方面，业绩延续分化，其中电子板块表现较为突出，通信板块维持平稳增长，传媒及计算机板块增收不增利。金融方面，上半年银行业绩由负转正，非银金融业绩显著改善。其他方面，公用事业、交通运输和环保板块业绩增速放缓，综合板块显著回正，国防军工板块降幅扩大。因此，业绩确定性较好以及业绩边际改善的部分行业如石油石化、家电、汽车、社会服务、食品饮料、电子、通信和公用事业等板块可持续关注。二季度国内经济有所承压，有效需求仍待提振。考虑到中央继续强调“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，后续政策或“持续用力、更加给力”，助力经济渐进修复向好，A股盈利增速有望温和回升。

    　　风险提示：海外经济超预期下滑，导致国内出口承压；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力；美联储超预期加息，收紧市场资金面。

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