有色金属行业月报：美联储降息预期增强 金属价格普遍上涨

　　投资要点：

    　　8 月，沪深300 下跌3.51%，有色板块下跌4.00%，在30 个行业中排名第11，表现较弱。有色子行业中，其他稀有金属（0.40%）、钨（-1.34%）、铝（-1.72%）、铜（-2.32%）、锂（-4.17%）、稀土及磁性材料（-4.47%）、镍钴锡锑（-5.13%）、铅锌（-6.71%）、黄金（-10.96%）。

    　　基本金属：LME 与 SHFE 金属价格普遍上涨。本月美国核心CPI增速符合预期，PPI 增速超预期回落，就业数据、PMI 数据均走弱。

    　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。目前美联储9 月降息基本确定，降息幅度尚待确定，短期来看，受到美国经济衰退预期增强、基本面依旧较弱等因素影响，预计金属价格依旧偏弱运行。

    　　贵金属：黄金价格上涨，美元指数下跌。受到美联储降息预期增强、地缘政治冲突等因素影响，金价在本月续创历史新高。黄金股由于受到流动性冲击等因素影响而表现较差，但目前金价仍维持高位，支撑黄金企业利润。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、美国衰退预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议继续关注黄金板块的投资机会。

    　　锂：碳酸锂价格回落。截至8 月末，电池级碳酸锂价格达7.47 万元/吨，月度跌幅达8.91%。根据安泰科数据，近期碳酸锂价格小幅反弹的主要原因是基本面边际好转，但供过于求格局难扭转，资源端未大规模减停产且有新项目投产，旺季结束后库存将重回累积趋势，行业拐点仍待观察，建议持续关注下游回暖进度。

    　　稀土：稀土氧化物价格普遍上涨。根据安泰科数据，近期主流稀土产品价格涨跌互现，轻稀土市场整体热度增加，主流产品价格上涨多受消息面以及生产企业挺价等因素影响；中重稀土市场热度较低，市场询采订单较少，成交量较低，主流产品价格下行。因终端新增订单较少，多数下游磁材企业采购意愿较低，观望情绪仍处于高位。

    　　展望后市，主流稀土产品价格或仍处于弱势波动调整中。

    　　投资建议：截至8 月31 日，有色板块PE 为18.05 倍，贵金属板块PE 为31.26 倍，工业金属板块PE 为13.84 倍，稀有金属板块PE为36.28 倍。受到国际局势复杂多变、美国经济衰退预期增强、地缘政治冲突等因素影响，大宗商品价格波动加剧，维持有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、铜板块。

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