通信行业中报综述：业绩增长良好 算力、出口链表现亮眼

　　核心观点

    　　2024 年上半年，通信行业总体经营表现良好，利润率提升，光模块、物联网、IDC 等板块综合表现较好。24Q2 公募基金通信行业持仓市值占比再次大幅提升，超过前期高点，占比3.55%，环比提升0.56pcts。北向资金通信行业持仓市值占比2.10%，环比提升0.30pcts，但目前动态PE 仍处历史底部。同时减持规模同比大幅降低，大股东质押风险持续释放，建议持续关注。

    　　摘要

    　　1. 通信板块24H1 实现良好增长，盈利能力持续提升。

    　　2024H1，通信板块实现营收12873.11 亿元，同比增长3.93%；归母净利润为1,273.72 亿元，同比增长7.41%；综合毛利率为29.2%，同比+0.89pp；期间费用率为15.8%，同比-0.03pp；净利率10.5%，同比+0.38pp，整体盈利能力持续提升。

    　　2. 三大运营商平稳增长，利润增速快于收入增速。

    　　2024H1，三大运营商合计营收10121 亿元（港股）， 同比增长2.94%；实现归母净利润1158 亿元，同比增长6.52%，利润增速快于收入增速。

    　　3. 算力、出口链表现亮眼。

    　　通信板块中约六成公司实现收入正增长，以光模块为代表的海外算力供应链表现亮眼，中际旭创、天孚通信、新易盛收入同比增速均超100%；受益于国内AIDC 建设，润泽科技、奥飞数据等IDC 公司收入同比增速也超过50%；出口链相关的意华股份、亿联网络、美格智能、移远通信等公司也实现了较快增速； 受运营商压缩无线网资本开支影响，无线设备及相关上游产业链则表现一般。

    　　4. 公募基金与北向资金持仓环比提升，但板块估值仍处底部。

    　　24Q2 公募基金通信行业持仓市值占比再次大幅提升，超过前期高点，占比3.55%，环比提升0.56pcts。北向资金通信行业持仓市值占比2.10%，环比提升0.30pcts。目前，申万通信指数动态PE为27.14，处于10 年以来的4.9%分位点，仍处历史低位。

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