华宝新能(301327)：盈利水平持续改善 家庭绿电有望带来业绩边际增量

　　华宝新能发布2024 年半年报，上半年业绩扭亏为盈。2024H1 公司实现营收11.42 亿元，同比+24.0%；归母净利0.73 亿元，同比+242.7%；扣非归母净利0.40 亿元，同比+148.9%。受益于原材料价格的下降以及公司库存结构的优化，上半年公司毛/净利率为46.4%/6.4%，同比提升7.3/11.9pct，其中销售费用率/管理费用率同比下降7.3/4.7pct。

    　　今年二季度，公司实现营收5.60 亿元，环比-3.8%；归母净利0.44 亿元，环比+51.2%；扣非归母净利0.27 亿元，环比+102.5%。Q2 公司销售毛/净利率为46.2%/7.8%，环比变化为-0.3/2.8pct。此外，公司拟向全体股东按照每10 股派发现金股利2.83 元（含税），共计派发现金红利3507.9 万元（含税）

    　　加速全球化战略布局，公司海外收入占比持续提升。分区域来看，当前公司已在全球50 多个国家和地区实现销售，海外收入占公司上半年收入的93.9%，同比提升4.4pct。其中北美洲实现收入同比增长33.9%，占比56.5%，同比+4.2pct；亚洲（不含中国）实现收入同比增长52.6%，占比30.9%，同比+5.8pct；欧洲实现收入同比下降34.2%，占比6.0%，同比-5.3pct。目前公司已在美国硅谷、日本东京、德国杜塞尔多夫、澳洲墨尔本等多地设立本地子公司，有助于提升本土化竞争力。此外，在线上渠道方面，公司已在全球建立了21 个官网独立站，并已进驻亚马逊、日本乐天、日本雅虎等第三方电商平台；线下渠道方面，公司已进入Costco、Harbor Freight Tools、Walmart 等超1 万家全球知名零售渠道。

    　　推出家庭绿电系统，新品落地带来业绩边际增量。今年上半年，在便携储能产品领域，公司推出新一代安全快充户外电源1000Pro 2、以及光充户外电源600Plus 等。在家庭绿电系统方面，公司推出了两款创新产品，包括全球首创的DIY 小型家庭绿电系统以及全球领先的Smile光伏瓦家庭绿电系统。产品矩阵的拓宽，有望为公司带来业绩增量。

    　　盈利预测：考虑到公司新品推出对收入的拉动以及盈利水平的改善，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.11/3.10/4.33 亿元，同增221.4%/46.8%/40.0%，对应2024-2026 年PE 为42.8/29.2/20.8倍。上调为“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品开发不及预期。

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