艾为电子(688798)：经营优化产品拓展 盈利能力持续提升

　　投资要点

    　　公司上半年业绩增长可观

    　　2024 年上半年公司营业收入 15.81 亿元，同比上升 56.77 %；归母净利润0.91 亿元、扣非净利润 0.68 亿元，较上年同期扭亏为盈；综合毛利率28.09%，同比增加0.78 个百分点；研发费用投入 2.53 亿元，较上年同期下降 22.88%。2024 年第二季度，公司营业收入8.06 亿元，同比增长29.07%，环比提高3.88%；归母净利润0.56 亿元，同比提升6086%，环比提升55.38%。

    　　市场回暖+降本增效，经营持续优化

    　　2024 年上半年，随着消费电子市场回暖及应用拓展，公司营业收入增长， 规模效应进一步提升；同时公司持续进行管理变革包括产研过程数字化，通过研发过程数据的可视透明优化研发效能，强化精益运营，不断提升盈利能力。伴随市场回暖，公司库存去化，毛利率也逐渐回升，上半年业绩较去年同期实现了较大幅度增长。

    　　积极丰富产品品类，拓展下游领域及场景

    　　随着新技术涌现，下游终端的创新或功能升级为消费电子市场带来了新的增长点。公司通过技术创新和产品升级，将下游市场从消费电子、AIoT 逐步拓展至工业、汽车领域。公司新发布产品100 余款，在高性能数模混合方向，推出旗舰级数字音频芯片、高精度摄像头自动对焦AF 等；在电源管理方向，推出集成浪涌OVP 芯片、高压LDO 等；在信号链方面，推出高压/低压运算放大器、车规级电平转换芯片等，继续扩大各下游领域的客户数量和市场份额。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年分别实现收入31.74/38.52/47.01 亿元，实现归母净利润分别为1.92/3.42/5.35 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为50/ 28/18倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品开发不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期。

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