计算机行业专题报告：计算机行业2024年中报深度解析

　　24H1 计算机行业营收增速同比回正，利润端同比大幅下滑。整体法下，2024年上半年，计算机行业总营收4823.33 亿元，同比+7.81%；归母净利润16.88亿元，同比-78.81%；扣非后归母净利润-26.41 亿元。

    　　2024H1，计算机行业整体毛利率为23.42%（同比-1.97pct）。期间费用率方面，销售费用同比-2.12%，研发费用同比-0.81%，管理费用微增+1.40%，上半年研发费用和销售费用为近三年首次下滑，管理费用的增速相较2023H1 减少近4 个百分点。2024H1 计算机行业薪酬支出同比+1.09%，低于营收增速。

    　　我们对计算机行业利润进行具体分析：2024H1 计算机盈利能力有所下滑，其中毛利额同比实际只下降0.6%，基本稳定；除财务费用外，其它费用也得到了有效控制，效益化经营初见成效。但其它几项非经营性损益如公允价值变动、其它收益等出现波动，扰动较大，导致净利润承压。

    　　部分公司现金储备充足，核心业务估值较低。我们统计了这321 家计算机公司现金及等价物与总市值的比值，其中现金及等价物期末余额/总市值≥30%的公司有19 家，占比6%； 20%≤现金及等价物期末余额/总市值＜30%的公司有37 家，占比12%；10%≤现金及等价物期末余额/总市值＜20%的公司有109 家，占比34%。

    　　应收账款持续增长，仍处于较高水平；经营性现金流净额减少，计算机行业仍面临一定的回款压力。2024H1，计算机行业应收账款为3061.55 亿元，同比+6.60%；应收账款占营收的比例为63.47%（同比-0.72pct），仍处于较高位置。2024H1，计算机行业经营活动产生的现金流量净额为-536.07 亿元，同比减少81.98 亿元。

    　　大市值公司营收、扣非后归母净利润增速回正，中市值公司利润端下滑较快，小市值公司亏损持续扩大。整体法下，2024H1，大市值公司的营收增速接近15%，扣非后归母净利润同比+73%至28 亿元；中市值公司营收基本保持，扣非后归母净利润转负；小市值公司利润端继续承压，扣非后归母净利润为-52 亿元，亏损同比扩大107%。

    　　AI 算力高景气持续，工业软件板块整体表现较好。营收方面：AI 算力板块、智能驾驶、工业软件收入增速靠前。扣非后归母净利润方面：AI 算力板块、云化软件板块、工业软件板块增速靠前。

    　　风险提示：下游需求不及预期、技术发展不及预期、国际环境变化。

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