电子行业定期报告：博通AI增长动能强劲 ODM厂AI服务器出货旺盛
投资要点：
本周纳斯达克综合指数下跌5.77%，费城半导体指数下跌12.22%。弱于预期的数据再次引发市场对美国经济健康状况的担忧，美国股指本周大幅下跌，纳指创下自2022 年1 月以来最差单周表现。半导体板块中，Mobileye 周跌幅19.12%，博通周跌幅15.86%，英伟达周跌幅13.86%；互联网板块中，Carvana 周跌幅11.43%，谷歌周跌幅7.63%；软件板块中，Zscaler 周跌幅21.6%。CrowdStrike 周跌幅11.14%。
博通：AI 增长动能强劲，VMware 有望提前实现收购前盈利目标博通第三季度实现营业收入130.72 亿美元，同比增长47%。分业务来看，半导体解决方案实现营业收入72.74 亿美元，同比增长5%；基础设施软件实现营业收入57.98 亿美元，同比增长200%。EBITDA来看，三季度息税折旧摊销前利润为82.23 亿美元，同比增长42%。
非GAAP 口径下，三季度实现净利润61.2 亿美元，同比增长约33%，调整后的稀释EPS 为1.24 美元，同比增长18%。公司指引方面，包括VMware 所贡献的收入，预计第四季度营收约为140 亿美元。
半导体业务方面，受益超大规模企业客户持续扩展AI 集群，公司定制AI 加速器同比增长3.5 倍，由Tomahawk5 和Jericho3-AI 驱动的以太网交换芯片同比增长超过4 倍，光学激光器和PIN 二极管增长了3 倍，PCIe 交换机增长了1 倍多。公司预计第四季度AI 收入将环比增长10%超过35 亿美元，2024 财年AI 收入将达到120 亿美元。非AI市场已经触底，第四季度将出现复苏。基础设施软件方面，VMware业务模式转型持续推进，第三季度为基础设施软件业务贡献38 亿美元收入。同时公司持续降低VMware 的成本，收购VMware 时的目标是在收购后三年内实现85 亿美元调整后EBITDA，公司有望在2025 年实现，甚至超过这一目标。
ODM 厂商：8 月营收成长强劲，AI 服务器出货旺盛鸿海8 月销售额达到5483 亿新台币，同比增长32.81%，环比下降4.2%。电脑终端产品类别8 月营收环比基本持平。受益新产品拉货需求，同比成长强劲；云端网络产品类别中AI 云端产品拉货动能持续，同比成长强劲，环比基本持平；元件及其他产品类别8 月营收环比持平。由于主要业务相关零组件出货增加，以及车用业务出货成长，同比成长强劲；消费智能产品类别由于进入产品新旧转换期，8 月营收环比略有下降。由于客户拉货动能增加，同比成长强劲。公司展望三季度营运将会有同比及环比增长的表现，并进一步表示目前能见度较前次预估更佳。
广达8 月销售额达到1451.76 亿新台币，同比增长43.24%，环比增长16.83%。笔电方面，公司8 月出货430 万台，同比下降6.5%，环比增长26.5%。第二季度出货以单价较低的Chromebook 为主，第三季度高单价机种以及新产品出货占比提升将带动ASP 增长；服务器方面，公司仍维持全年AI 服务器占整体服务器营收50%以上的指引，预计全年AI 服务器将达到三位数成长，整体服务器业绩将两位数成长。公司执行总经理杨麒令表示虽然有些产品进入转换期，但既有的英伟达Hopper 架构产品需求仍然强劲。
纬创8 月销售额达到898.2 亿新台币，同比增长23.23%，环比增长4.21%。展望第四季度，公司表示笔电、显示器、桌机等产品均持平于第三季度；AI 服务器将呈现环比双位百分比增长；通用服务器持 平或小幅成长。
英业达8 月销售额达到520.28 亿新台币，同比增长11.94%，环比下降6.31%。笔电方面，由于客户要求第二季度提前出货，预计第三季度笔电出货将环比持平，全年个位数成长。服务器方面，公司预计第三季度是全年出货高峰，第四季度将呈现小幅度环比下降，AI 服务器全年出货将呈现同比三位数百分比增长，占比将达到整体服务器营收的三成、或者四成以上。
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