8月审批视角看城投：8月城投审批的边际变化

注册情况：区县规模持续下降

    8 月，城投平台注册额度持续下降。1）分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模明显下降。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显下降。3）分省份来看，江苏、浙江、山东平台注册规模明显减少。

    审批反馈：城投审批整体放缓

    8 月，城投审批整体放缓，DCM 反馈有所降速，交易所反馈明显放缓。

    DCM 反馈时间升至46.9 天，前值为46.5 天，节奏持续放缓；交易所反馈时间升至81.2 天，前值为68.5 天，超过今年以来的平均值。1）分发行方式与层级来看，私募的城投公司债反馈速度均有放缓。2）分省份来看，四川、福建、广东等地的反馈天数均有拉长。3）分区县资质看，弱资质区县平台债券审批节奏环比放缓。

    终止发行：规模环比小幅回落

    8 月，终止项目规模环比小幅回落。本月被终止的城投债拟发行规模由531 亿元下降至459 亿元，终止项目从41 个减少至30 个，但仍处于高位。弱资质区县项目的三个月移动平均占比持续上升至54%。分省份来看，广西、浙江、江苏的终止项目规模居前。

    综上所述，8 月，城投债券融资需求下降，审批节奏放缓，终止规模仍处高位。具体来看，城投注册方面，额度持续降低，弱资质区县注册规模明显下降；城投审批方面，节奏整体放缓，特别是弱资质区县有体现，私募的城投公司债反馈速度均有放缓；终止项目方面，规模虽有小幅回落，但仍处于高位，广西、浙江、江苏的终止项目规模居前。最近四个月，城投债完成注册规模持续处于低位，城投审批依然严格。目前多个省份在推进融资平台转型，压减融资平台数量特别是区县级的数量，预计短期内的城投债供给还将缩量。

    风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击

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