北交所新股申购策略报告之一百二十：瑞华技术(920099)：国内优质石油化工技术提供商

本期投资提示：

    基本面：深耕石油化工技术，国内优质石油化工技术提供商。公司成立于2007 年，总部位于江苏常州，主要提供基于化工工艺包的成套技术综合解决方案。主要产品包括化工工艺包、化工设备和催化剂，服务于中石油等大型国有及民营石油化工企业，并与科莱恩、中国寰球等国内外知名专利商、设计院保持长期稳定的合作关系。核心技术领先国内，实现技术国产化，市场认可度高。公司将研发作为核心驱动，自主研发多项核心技术。其中，乙苯/苯乙烯成套技术成熟稳定、能耗、物耗处于行业领先水平；正丁烷制正丁烷制顺酐成套技术采用具有独立知识产权的“丁烷氧化+溶剂吸收”工艺，不仅能耗、物耗低，且产气量大，在国内已有许多成功的工业化装置运行；环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术实现了对荷兰壳牌、利安德巴赛尔、雷普索尔等国际巨头该技术的国产替代，是公司核心竞争优势的体现。。布局环保型新材料市场，产业链向下游延伸。公司募投项目意在通过切入可降解塑料市场，将公司业务向下游延伸，拓展公司产业链，丰富公司产品矩阵与收入来源，并提高企业的抗风险能力与核心竞争力。营收增长较快，毛利率波动大但仍处高位。营收较快增长，毛利率易受产品结构变化。2023 年实现营收3.94 亿元，近3 年CAGR为+66.57%；实现归母净利润为11392.75 万元，近3 年CAGR 为+76.5%。2023 年毛利率54.49%，较2022 年增加11.81pct；净利率28.88%，较2022 年增加4.77pct。

    发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024 年9月10 日，申购代码“920099”。初始发行规模1600 万股，占发行后公司总股本的20%（超配行使前），预计募资3.04 亿元，发行后公司总市值14.44 亿元。新股发行价格19.0元/股，发行PE(TTM)为17.34 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为36 倍。网上顶格申购需冻结资金1444.00 万元，网下战略配售共引入战投10 名。

    行业情况：政策密集出台，产业绿色转型发展需求迫切。随着国家大力推进“双碳”的落实，石油化工行业成为政策关注的重点对象。改造落后产能，发展新能源、新材料、新业态，促进化石能源主导的能源结构、产业结构和经济结构转向由可再生能源主导。这一过程对产品更新和技术迭代的需求变得更加迫切。日益严格的政策监管催生出了行业的新发展方向，带来了新的市场空间。国内企业竞争力提升，全面推进进口替代。我国石油化工行业高端产能不足且依赖进口。随着我国企业持续提升自主研发能力，企业竞争力不断提升，我国高端产品的产业规模将持续扩大，有望实现进口替代，重塑行业格局。

    申购分析意见：基本面看，公司是国内领先的石油化工技术提供商，以技术驱动未来业务增长，不断丰富自身产品体系。同时，公司拟通过自主投资布局高附加值的环保型新材料市场，建立一体化优势。从博弈面看，公司首发估值低，首日抛压小，建议参与。

    风险因素：客户集中度较高、下游客户所处行业经济周期变化、原材料成本上涨、应收账款回收等风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。