传媒互联网周报：关注低估值标的新内容

行业近况

    本周（9/2~9/6）：A股申万传媒指数下跌0.74%/沪深300 下跌2.71%/上证指数下跌2.69%/创业板指下跌2.68%；海外市场恒生指数下跌3.03%/恒生科技指数下跌2.04%/纳斯达克指数下跌5.77%。

    评论

    A股传媒板块周内日间波动较大，提示关注下半年新品周期规划与估值修复的可能性。本周A股申万传媒板块下跌0.74%，沪深300 下跌2.71%，周内受资金面驱动日间波动较大。细分板块上，出版涨幅相对较好，影视院线、有线广电下跌较多。我们认为中报业绩落地，市场对个股2H24 及2025 年预期新启，游戏等细分板块此前估值水平相对较低，关注个股新品周期变化、行业话题拉动情绪带动板块估值修复。同时周内A股公司中报业绩披露完毕。建议关注：1）公司下半年展望；2）新产品/新内容周期启动信号。A股推荐分众传媒，关注游戏板块吉比特/恺英网络等低估值标的、芒果超媒等；港美股推荐爱奇艺/网易/快手/阅文集团/猫眼娱乐/阿里影业。

    影视院线：中秋国庆新增定档电影，关注票房边际变化。1）中秋档：已定档17 部影片（9/13~16，不含重映），包括《野孩子》、《出走的决心》（9/15，华策影视与猫眼娱乐等参与出品）、《大场面》（9/15，中国电影出品与发行）、《祝你幸福！》（9/15，横店影视出品）等；2）国庆档：已定档7 部影片（9/30~10/7），包括3 部猫眼娱乐主控出品的影片《危机航线》（9/30）、《出入平安》（9/30）、《熊猫计划》（10/1）及《浴火之路》（10/1，横店影视等参与出品）、《只此青绿》（10/1，中国电影主控出品与发行）等。我们认为中秋国庆档影片类型较为多元，且去年基数较低，关注票房边际变化。

    网络游戏：暑期档新游带动行业热度，继续关注9 月重点新品表现。我们认为，2024 年暑期国内游戏市场在多款优质产品的带动下，实现了较好的用户关注度和参与积极性，头部产品表现亮眼，如《永劫无间》《绝区零》及单机方面《黑神话：悟空》等。9 月亦有多款产品宣布定档，包括腾讯《三角洲行动》、网易《炉石传说》、灵犀互娱《如鸢》、龙潮阁工作室《归龙潮》、祖龙娱乐《龙族：卡塞尔之门》、莉莉丝《万龙觉醒》、紫龙游戏《仙境传说：

    新启航》、恺英网络《群英觉醒》等，我们建议关注新游表现。

    营销广告：7 月广告市场刊例花费同增3.3%，关注中秋、国庆双节投放趋势。分行业看，我们判断7 月饮料类投放或恢复，1~7 月饮料在整体广告市场刊例花费的行业排名相比1~6 月上升一位至第二，投放同比降幅缩窄9ppt至4.3%。中秋、国庆节日将至，我们建议关注节日消费带动下的广告投放需求释放情况。

    估值与建议

    维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    风险

    宏观景气度低预期，监管政策变化，盈利修复进展较慢，行业竞争加剧。

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