食品饮料行业周观点：中秋国庆双节将近 政策发力向上催化

投资建议：中秋国庆双节将近，板块有望迎来催化。1、白酒：基本面压力逐步释放，市场预期底部，政策发力形成向上催化，拥有较高品牌禀赋、经营战略稳定且清晰、市场动作灵活且到位的优质酒企更有望穿越周期。建议关注：1）超跌龙头：

    贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖；2）高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等；3）弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等。2、大众品：大众品中秋旺季备货，食品侧重礼赠场景。1）啤酒饮料板块建议重点关注改革红利持续兑现、利润端高弹性的燕京啤酒，基本面底部向上、威士忌第二成长曲线贡献弹性的百润股份；关注青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料；2）食品板块建议关注成长确定性较高的盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠，估值低位、业绩确定性较高的仙乐健康，海外产能释放改善盈利结构、产能转固末期爬坡释放利润的安琪酵母等；3）低估值龙头海天味业、伊利股份、安井食品、洽洽食品等。

    白酒：1）近期酒企奋战三季度，着力推进双节动销。当下酒企战略乐观、战术谨慎、保持定力，主要动作仍围绕：①渠道下沉延伸，重点区域突破，寻找增量市场，如9 月3 日沱牌舍得在马来西亚举办上市发布会，9 月4 日茅台酒专卖店在香港九龙开业；②营销体系改革，强化数字化营销，如汾酒推进“汾享礼遇”、近日金徽酒与企云方合作打造数智化平台；③聚焦核心产品，适时推出个性化新品，如9 月5 日郎牌郎（经典1984）2024 特别版上市，9 月6 日茅台1935 礼盒装发布，洋河将推出中度酒“5A 精品梦之蓝”；④帮助渠道动销，强化消费者培育。

    2）中秋国庆将至，板块迎来催化。近日节日氛围渐起，白酒动销整体平稳，价格带延续分化，其中高端白酒整体平淡，区域酒在基地市场表现稳定，次高端仍处于弱复苏，各价格带中强品牌力、高认知度、强渠道力的龙头单品动销表现仍相对占优。虽渠道流速环比有所加快，但价盘压力仍在，白酒整体批价疲软，飞天茅台批价略有下跌，我们认为后续批价大幅下跌概率较低，对板块形成较强支撑。2023年以来，国家出台一系列政策促消费，央行也表态过鼓励商业银行降低存量房贷利率，后续政策发力下消费或有望进一步回暖，或提振市场信心，为板块提供估值修复空间。

    啤酒饮料：个性化新品层出不穷，建议关注中秋备货情况。1）啤酒板块：京东超市联合青岛、百威等啤酒KA 品牌，共同发布《2023-2024 啤酒线上消费白皮书》，指出当前啤酒线上消费呈现出客群年轻化，商品品质化、多元化趋势，精酿、鲜啤潜力大，组合装啤酒成为市场的新增长点；近期多家企业优化生产流程、降低生产成本，将精酿啤酒价格降至贴近大众消费水平区间，逐渐满足消费者追求品质与个性化的啤酒体验。我们认为当前股价已较充分反应需求偏弱的预期，建议关注中秋备货情况。2）饮料板块：农夫山泉旗下红尖叫时隔20 年焕新回归，紫尖叫以““ 新水水”的份份今日在各大交平平台红红，紫尖叫含茶氨酸，，瓶的的氨酸，茶量≥3 毫克，独特的口感和健康属性赢得消费者的青睐，有望成为下一个爆品；景田上新罐装无糖茶气苏打水，328ml，0 糖0 脂，外形为淡蓝加乳白较为清新，目前已在山东、湖南、福建等多地铺货，终端售价5 元。

    食品：临近中秋，各家食品企业均已开始中秋小旺季备货。拥有月饼业务的五芳斋、元祖均已开始中秋的营销宣传；三只松鼠、良品铺子等多品类零食公司也均上线中秋月饼礼盒，核心价格带均在百元以内，性价比属性突出；具备礼赠属性的好想你已提前1-2 月开始全力筹备中秋销售旺季，洽洽在Q2 库存去化后，中秋有望迎来环比改善。对于乳制品，中秋同样是礼赠旺季，今年市场整体白奶表现优于，奶，礼赠需求好于日销，且Q2 龙头乳企主动去化库存，预计利好中秋表现。

    风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

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