建筑材料行业周报：新房二手房环比走弱 推荐8个细分方向

建筑建材指数均下跌。本周沪深300 周跌幅 2.71%，建材指数周跌幅4.78%（跑输沪深300 指数2.07pct），建筑指数周跌幅5.46%（跑输沪深300 指数2.75pct），指数下跌主要受建筑建材板块中报业绩承压和市场整体风险偏好继续下调所致。

    第36 周新房销售同比-28%，二手房同比增幅收窄。30城新房成交数据同比-28%，15 城二手房同比+9%。1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第36 周，国内30 大中城市商品房成交面积（新房）124.01 万㎡，同比-28%，环比-32%，环比由增转降；从交易套数来看，30大中城市商品房成交1.13 万套，同比-29%，环比-34%； 2）15城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积141.08 万㎡，同比+9%，同比增幅-7pct，环比-6%，环比降幅2pct；本周新房交易承压，二手房同比增幅收窄，环比承压。

    水泥进入旺季价格回升，玻璃需求疲软压力延续。1）水泥价格：本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.8%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、安徽、重庆和陕西，幅度10-50 元/吨；价格回落地区主要是山东、广西和广东，幅度10-30 元/吨。全国重点地区水泥企业出货率为51%，较上周增加1.4pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1331.06 元/吨，较上周均价（1360.10 元/吨）下跌29.04 元/吨，跌幅2.14%，环比跌幅缩小。3）光伏玻璃：

    本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。

    截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格12.5-13 元/平方米，环比下滑3.77%，较上周由平稳转为下降；3.2mm 镀膜主流订单价格21.5-22 元/平方米，环比下滑3.33%，较上周由平稳转为下降。4）无碱纱：本周国内无碱粗纱市场行情暂稳运行，部分厂个别产品价格小涨，截至9 月5 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价在3600-3700 元/吨不等，全国均价3677.50元/吨，主流含税送到，环比上一周均价持平，同比+4.46%，较上周同比增幅扩大1pct。5）电子纱：本周内电子纱G75 主流报价8900-9300 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布当前主流报价亦稳定，当前报价维持3.9-4.1 元/米不等。

    8 月制造业PMI 景气度承压。中国8 月官方制造业PMI为49.1%，前值49.4%。中国8 月官方非制造业PMI为50.3%，前值50.2%。8 月制造PMI从7 月的49.4%继续回 落0.3pct 至49.1%。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均位于50%荣枯线以下。

    投资建议

    我们认为临近四季度整体布局机会存在以下几个方面：第一是重点关注水利核电等国家级重点工程带来的投资机会；第二是内需经济复苏带来的制造业等相关的机会。第三，低配地产链核心资产的超跌修复，经过2024 年调结构、处理遗留问题后布局2025 年。具体包括8 个细分方向：

    1） 国家级重点工程受益方向和高股息央企：我们认为水利水电、核电等领域的国家级工程有望成为本轮带动投资和经济的抓手之一。国家十四五规划中关于建设现代化基础设施体系里明确提出要构建现代能源体系，其中“加快西南水电基地建设、安全稳妥推动沿海核电站建设”，专栏6 中“建设雅鲁藏布江下游水电基地”排在前列，我们认为包括大型水电站、核电站等建设将给产业链带来中长期机会，推荐高股息业绩亮眼的【中国建筑】；【中国电建】【中国能建】【中国核建】【中国铁建】等受益，民爆、岩土工程中【中岩大地】等分包专业公司受益。

    2） 西部大开发拉动基建需求：中央会议强调西部大开发战略定位，我们认为在西部开发的第一步落脚点将是基建，与基建相关的产业链有望先行受益，首先是基础材料端，如水泥需求有望有效带动，我们推荐【华新水泥】；【西藏天路】、【天山股份】等产业受益；其次是工程建设端，我们认为【北新路桥】【新疆交建】产业受益。

    3） 房屋体检、养老、保险三项制度：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的提前，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis 服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，【国检集团】产业受益。

    4） 新质生产力下的低空经济新老基建、车路云以及新材料：我们认为今年是低空经济和各地车路云推进的元年，低空经济规划设计先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐【华设集团】【设计总院】，【苏交科】产业受益，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；受益于产业周 期上行，我们判断高技术壁垒的消费电子涂料行业将迎来高景气度，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】。

    5） 制造业库存周期向上复苏受益方向：制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度；同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。

    6） 超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c 端和小b 小v 占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及减值风险缓释以及竞争格局重塑；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。

    7） 设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。

    8） 业务转型、超跌反弹：核心推荐超跌的【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，收购英国霍洛维兹的交易手续齐备，即将进入付款阶段，未来我们判断将带来公司向数字化转型的重要一步；今年将受益于全球经济增长、MR /AI 产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。

    风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。

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