策略研究：新股精要-河北省IPTV集成播控平台独家运营机构无线传媒

本报告导读：

    无线传媒（301551.SZ）是河北省IPTV 集成播控平台独家运营机构，在人口基数巨大的河北省具有独特的竞争地位。2023 年公司实现营收/归母净利润6.46/2.84 亿元。

    截至9月5日，可比公司对应23/24/25 年平均PE分别为14.48/16.92/15.46倍。

    投资要点：

    公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是河北省IPTV 集成播控平台独家运营机构，在人口基数巨大的河北省具有独特的竞争地位。

    公司积极顺应新媒体行业发展与变革，与华为、科大讯飞等科技公司合作，推动技术创新。（2）本次公开发行股票数量为4001 万股，发行后总股本为40001 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额11.50亿元。本次募投项目的实施将提高河北IPTV 播控平台的内容集成能力、播出能力、运行效率、安全性和稳定性，提升公司内容资源的丰富度和内容质量。

    主营业务分析：公司主营业务为IPTV 集成播控服务，是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。受益于在河北省独家开展IPTV 集成播控服务的运营优势，公司收入规模保持平稳。2021~2023年，公司加强优质版权投入力度，业务成本有所提高，毛利率小幅下滑。公司期间费用率基本稳定，管理费用整体呈下降趋势。

    行业发展及竞争格局：目前我国IPTV 拥有超4 亿用户，市场容量较大，未来增长将主要依靠增值服务市场。我国IPTV 行业实行牌照管理制度，各省获得授权运营的企业在区域内具有独家运营优势。

    公司是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构，独家开展业务的运营优势明显。

    可比公司估值情况：公司所在行业“I63 电信、广播电视和卫星传输服务”近一个月（截至2024 年9 月5 日）静态市盈率为19.97 倍。

    根据招股意向书披露，选择A 股上市公司新媒股份（300770.SZ）、海看股份（301262.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）作为同行业可比公司。截至2024 年9 月5 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为14.48 倍，对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 分别为16.92 倍和15.46 倍。

    风险提示：1）经营牌照续期的风险；2）终端市场竞争风险。

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