2024年转债中报专题：消费转债业绩突出 成长周期分化

本报告导读：

    消费板块转债2024Q2 业绩表现较好，成长板块转债业绩表现分化，周期板块转债业绩相对较弱。

    投资要点：

    周期板块中， 建议增持尼龙6 切片领先厂商合顺转债、脂肪胺和香精香料厂商新化转债，以及国内液体化学品航运龙头盛航转债；消费板块中，建议增持宠物零食制造商佩蒂转债、锦纶产业链一体化的龙头企业台21 转债，以及国内电动两轮车龙头爱玛转债；成长板块中，建议增持智能电力硬件制造商煜邦转债、空港装备制造商广泰转债，以及国内消费电子代工龙头立讯转债。

    全部A 股2024Q2 单季度归母净利润同比负增缩窄，营收同比增速转负。剔除金融、石油石化后，全A 两非2024Q2 单季度归母净利润同比负增扩大，营收同比负增扩大。分大小风格来看，2024Q2 单季上证50 同比增速由负转正，沪深300 和中证1000 同比负增相对较小。分大类板块来看，2024Q2 消费和周期板块归母净利润增速领先，金融板块归母净利润降幅收窄，成长板块归母净利润大幅负增。

    分行业来看，2024Q2 单季度农林牧渔、有色金属、汽车、非银、电子行业业绩增速领先，地产链周期行业业绩普遍负增长，部分出海占比较高行业、消费行业和稳定现金流行业增速有所回落，基础化工景气度略有改善。从行业ROE 以及盈利能力、营运能力、杠杆率角度来看，上游周期、部分消费行业2024Q2 的ROE 水平环比提升，成长板块多数行业ROE 环比下滑。

    现存可转债2024Q2 单季度平均归母净利润增速由正转负，营收平均增速基本持平。剔除部分极值后，现存转债2024Q2 单季度归母净利润平均增速由2024Q1 的8.20%大幅转负至-12.54%；2024Q2 单季度营收平均增速为5.02%，和2024Q1 的平均增速基本持平。分行业来看，消费板块转债2024Q2 业绩表现较好，成长板块转债业绩表现分化，周期板块转债业绩相对较弱。现存536 只可转债中有172只实现了2024Q2 单季度营收增速为正、单季度归母净利润大于0且正增长，其中105 只转债2024Q2 单季度归母净利润同比增速较2024Q1 的增速提升。

    风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。

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